信息来源：互联网   发布时间：2024-05-26

• 为什么要发国债？• 水电气、猪肉、油为什么涨价？• 为什么CPI维持在地位？• 美国为何宣传外资对中国信心不足？为何说我们产能过剩？为什么打

 

• 为什么要发国债？• 水电气、猪肉、油为什么涨价？• 为什么CPI维持在地位？• 美国为何宣传外资对中国信心不足？为何说我们产能过剩？为什么打压的科技企业？搞贸易战？……经济的底层逻辑是什么，我们来一起学习瑞·达利欧（Ray Dalio）的《经济机器是如何运行的》

一、底层知识1. 三股主要的经济动力：生产率的提高，短期债务周期，长期债务周期2. 经济中的交易部分： 经济是各类交易的总和，经济活动包括交易、服务或金融资产：货币+信用=支出总额，支出总额是经济的驱动力

；所有经济周期和动力都是交易造成的而市场=买方+卖方，是由总支出、总销量构成的，政府是最大的买方和卖方，例如央行3.信贷为什么重要： 信贷是经济中最重要的组成部分，涉及到贷款人和借款人，信贷在两者之间产生，信贷产生的同时也产生了债务。

借款人获得信贷，可以增加自己的支出，支出是经济的驱动力，一个人的支出是另一个人的收入，如此向后循环，对整体经济起到杠杆助推作用 借贷过程中以信用作为最重要的背书，具体以偿还能力和抵押物作为主要参照，信用好=偿还能力强=抵押物优质。

消费大于产出，经济在加杠杆扩张状态；消费小于产出，经济在去杠杆收缩状态二. 生产率的提高 生产率的提高在长期内最关键，但是信贷在短期内最重要这是因为生产率的提高不是一个剧烈波动的因素，不是经济起伏的一个重要动力，但是债务是这种动力，因为可以通过债务让消费超过产出，但是在还债时，不得不让消费低于产出（现在处在还债的周期中）。

债务量的波动，有两大周期，其中一个周期大约5-8年，另一个持续大约75-100年三. 经济的周期取决因素 经济的周期不取决于创新增多或勤奋工作，而是主要看信贷总量 因为借债产生了周期，借债不过是提前消费，支出＞收入，向未来的自己借钱，这样就产生了一个周期：前边自己的支出＞收入，后边支出＜收入，以便偿还债务。

启发：所以要么企业要拼命的增长，不停的创收，否则企业就会面临周期，好的时候借贷发展，不好的时候就要还债，企业求生存只有债务还清的时候，债务才能了结，企业又开始借贷增长 ps：国家、企业、家庭、个人，同理。

四. 短期债务周期 经济扩张，然后价格上涨，如果支出的增长速度＞商品的生产速度，则价格上涨，则通货膨胀，央行不希望通货膨胀太高，则提高利率，则借债成本上升，则支出的资金减少，因为一个人的支出是另一个人的收入，则后端的收入下降；由于支出减少，则价格下跌（价格=支出总额/产销量），这样就会通货紧缩，经济活动减少，这样经济就会步入衰退。

如果信贷易于获得，经济就会扩张，反之，经济就会衰退 在每个经济的低谷和高峰后，经济的增长和债务都会超过前一个周期，为什么？因为人会有借更多钱，花更多钱的倾向，而不喜欢偿还债务，这是人的天性，因此在长期内，债务增加的速度超过收入，从而形成长期债务周期。

五. 长期债务周期 短期经过一个周期后，我们看从更长的周期看，在经过一轮经济的起伏后，贷款人会提供更宽松的贷款条件，大家都以为形势一片大好，大家仅注意最近的形势情况彼时的场景是收入在增加，资产价值不断上升，股票市场欣欣向荣，现在借贷消费很划算，当过渡消费时候，泡沫就产生了。

债务虽然增加，但是只要收入也是同比例增加的，这样的债务负担（债务和收入的比）就可以承受 与此同时资产价值不断上升，资产价格日益升高，人们感觉自己很富有，因为收入和购入的资产价值在上升，则个人信用在长期内保持良好。

但是别忘了，这样的状态无法一直保持下去，因为个人信用无法持续保持高增长，因为偿债成本越来越高，如果偿债成本＞收入，则支持减少，一个人的支出是另一个人的收入，偿债成本进一步增加，支出也会进一步减少，经济周期就会逆转，已经到达长期债务的顶峰，这就是2008年欧美周期的顶点。

六. 去杠杆化经济周期1. 回顾背景：人们会削减支出，收入下降，信贷消失，资产价格下跌，股票市场下跌，society紧张加剧，这个过程不断下滑，并形成恶性循环2. 借款人为了还债，开始出售资产，市场充斥待售资产，这个时候stock暴跌，市场一蹶不振，bank陷入困境。

由于资产价格下降，借款人信用降低，人们觉得自己很穷，信贷消失，支出减少，收入减少，信贷减少，这个过程无法通过降低利率来挽回局面，因为利率已经很低了，接近于0（参考欧美/日本）3. 应对去杠杆化的核心：债务过重，必须减轻，四个办法：

① 削减支出支出下降，收入下降，下降的速度＞还债的速度，可能经济萧条 ② 减少债务债权人不还债，银行承压，人们担心银行存款，开始挤兑bank，债务违约，债权人资产收缩或消失，所以要求债务重组，避免血本无归。

债权债务减少，资产价值和收入以更快的速度消失，债务负担反而更严重，也会导致通货紧缩政府税收减少，政府又要增加财务支持，政府预算赤字飙升，政府支出＞税收，Government只能向rich man要钱 ③ 财富再分配。

对富人征税，财务再分配 ④ 发行货币政府购买金融资产和金融债券推升资产价格，提升人们的信用这有助于有金融资产的人，中央可以购买产品和服务央行和政府要紧密配合，相当于央行借钱给政府救济4. 我觉得还有一种就是要增加收入，国家的收入增加，企业的收入增加。

所以FDI、营商环境特别重要5. 以上，必须兼顾通货紧缩和通货膨胀两者之间的办法，和谐的去杠杆化，债务和收入的比例下降，经济正增长，但是通货膨胀是个问题，就需要不断平衡6. 发行的货币是否会导致通货膨胀？如果增发的货币抵消贷款的降幅，就不会引发通货膨胀。

央行要推动收入的增长，要让收入的增长率＞债务利率，这样就会减轻债务负担，但注意不要滥发货币7. 债务负担下降和经济活动恢复正常，大约需要十年的时间，因此有失去的十年的说法。

七. 达利欧给出的三条经验法则： 1. 不要让债务增长速度超过收入； 2. 不要让收入的增长速度超过生产率，否则自己会失去竞争力； 3. 尽一切努力提高生产率；生产率长期有效。

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