喜临门家居:喜临门家居用品旗舰店
从这个角度上说，成功学之害人不浅有目共睹，事实上更应该研究的是如何避免人生陷入惨败的境地。解读:喜临门和顾家家居， 来自浙江的两家家具企业， 前者主营床垫的， 后者主营沙发的， 总体都算软体家具的范畴， 具体产品除了床垫， 沙发， 还有软床
大多数年轻人在踏入职场之前，在浓烈的荷尔蒙作用下，都会对前途带着强烈的致幻剂既视感但是大多数人将注定平庸，这是残酷的社会达尔文主义投射在人类社会丛林里的真实写照，也是最真实的财务真相从这个角度上说，成功学之害人不浅有目共睹，事实上更应该研究的是如何避免人生陷入惨败的境地。
对, 接受自己是一个普通人, 并尽力按照自己的意愿过完这平凡而内心充实的一生, 避免入坑，其实是更现实更重要的任务大盘不啰嗦了, 随着地产价值链板块的升温, 我们今儿看看家具相关的两只票, 喜临门和顾家家居, 质地如何
言归正传01—认识喜临门和顾家家居
喜临门, 坐标浙江省绍兴市, 2012年上市喜临门专注于设计、研发、生产和销售以床垫为核心产品的高品质客卧家具，主要产品包括床垫、床、沙发及其他配套客卧家旗下系列主要包括“净眠”、“法诗曼”、“爱尔娜”、“布拉诺”、“喜眠”及“可尚”，以及意大利沙发品牌“Chateau dAx”、“M&DMilano&Design”、“M&D Casaitalia”等
2021年我国家具行业发展势头向上，行业需求持续释放据国家统计局数据显示，家具制造业规模以上企业2021年完成营业收入8,004.6亿元，同比上涨13.5%海外出口方面，由于海外持续性受到疫情影响，加之海运运费高企，国外商品需求大于供应，2021年国内出口持续向好。
根据国家统计局数据，2021年我国家具及其零件出口金额4,772亿元，同比上涨18.2%目前，中国已经是全球最大床垫生产国之一，国内床垫生产总值一直呈现上升趋势同时，随着城镇化的持续深化、酒店业的增长、家庭财富的快速增加、以及消费不断升级，国内床垫市场需求快速提升，近十年市场规模有了翻倍的增长。
我国消费者床垫购买预算主要集中在8,000元以下，且约49.8%的我国受访者表示已超过五年未更换床垫，而约有70%的美国消费者平均约三年更换一次床垫随着城镇居民人均可支配收入的不断提高，我国床垫市场有望在供给和需求同升的态势下走出新行情。
营收权重而言, 床垫营收占比5成, 毛利率36%; 软床及配套产品营收占比3成, 毛利率31%;沙发营收占比13%, 毛利率22%; 木质家具营收占比3%, 毛利率15%国内营收占比83%, 海外17%
2021年研发投入1.8亿, 研发营收占比2.4%, 未超过5%的优良线
顾家家居,坐标浙江省杭州市, 2016年上市公司以“家”为原点，自1982年创立以来，忠于初心，专注于客餐厅、卧室及全屋定制家居产品等软体家具的研究、开发、生产和销售 旗下拥有“顾家工艺”、“顾家布艺”、“顾家床垫”、“顾家功能”、“睡眠中心”、“顾家全屋定制”、“健康晾衣机”、“顾家按摩椅”。
八大产品系列，与战略合作品牌“LAZBOY”美国乐至宝功能沙发、收购品牌德国高端家具“ROLF BENZ”、意大利高端家具品牌“Natuzzi”、国际设计师品牌KUKA HOME、独立轻时尚品牌“天禧派”、自有新中式风格家具品牌“东方荟”组成了满足不同消费群体需求的产品矩阵
软体家具包括沙发、软床等产品，是现代家庭客厅及卧室重要的日常生活用品，软体家具在提供舒适使用功能的同时，具有时尚化、个性化、艺术化等特征，成为现代高品质居家生活的重要载体2020年全球软体家具的生产总值约为757亿美元，主要软体家具制造国为中国、美国、波兰、越南、意大利、印度；全球软体家具消费总额约为672亿美元，从消费总量上来看，最大的软体家具市场依次为：中国、美国、德国，分别占比28%、28%、6%
2021年我国家具制造业规模以上企业营业收入为8,004.60亿元，家具行业规模以上企业数量达6,657家目前我国已成为软体家具生产、出口、消费大国据统计局数据和海关总署数据显示，2021年度我国限额以上家具类零售额1,666.80亿元，较2020年同期增长14.5%；家具及零件累计出口额738.3亿美元，较2020年同期增长26.40%。
营收权重方面, 沙发营收占比5成, 毛利率30%; 床类产品营收占比2成, 毛利率33%; 集成产品营收占比17%, 毛利率25%; 定制及红木家具等占到剩余的1成多国内营收占比近6成, 海外4成多2021年研发投入3亿, 研发营收占比1.7%, 未超过5%的优良线
喜临门财报数据2021年营收78亿, 过去5年营收复合增长率19%, 过去10年营收复合增长率24%, 10年涨了近9倍的营收, 2021营收增长38%，2022H1营收增长16%毛利率而言, 2021年以前中位数为35%, 2021年毛利率32%, 比较稳健
2021年自由现金流4.8亿, 小高点是2020年的5亿，过去10年自由现金流正多负少，总体还是挣钱的2021年底金融资产17.3亿, 金融负债也是17.3亿, 如此巧合也是醉了, 另有长期股权投资2.5亿
顾家家居财报数据2021年营收183亿, 过去5年营收复合增长率22%, 过去10年营收复合增长率24%, 2021营收增长45%，2022H1营收增长12%毛利率而言, 2021年以前中位数为38%, 2021年毛利率29%, 相当于在2021年营收高速增长的同时, 毛利率下降稍微有点多, 但29%的毛利率其实跟喜临门比较接近
2021年自由现金流17.8亿, 历史小高点是2019年的19亿, 过去10年自由现金流全部为正, 挣钱杠杠的2021年底金融资产39亿, 金融负债11亿, 资本结构中规中矩02—喜临门和顾家家居估值对于喜临门, 我们以2021年的自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为
20%, 估值如下：
对于顾家家居, 我们以2021年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率也为20%，估值如下:
解读:喜临门和顾家家居, 来自浙江的两家家具企业, 前者主营床垫的, 后者主营沙发的, 总体都算软体家具的范畴, 具体产品除了床垫, 沙发, 还有软床以及木质家具等从估值的角度, 基于2021年的最新年度自由现金流, 综合过往的营收增速, 尤其最近年份的营收, 假定未来10年的复合营收增速都为20%,对应的估值分别为喜临门58元附近, 顾家家居78元附近
对照目前的家具行业的发展态势, 总体行业发展在15%左右, 对于两家相对头部的企业而言, 20%的营收增速并不过分对比目前的股价, 喜临门的估值潜力为75%左右, 顾家家居的估值潜力为62%左右, 喜临门和顾家家居, 谁更爱家, 由君自行判断吧
老规矩, 个人研判, 不做投资推荐, 欢迎加关, 点赞孔东亮, CPA2022/09/03
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