信息来源：互联网   发布时间：2023-08-30

2022年第三季度，顾家家居收入同比下滑8.89%，较2020年及2021年同期33.23%及41.42%的增速大幅后撤《投资时报》研究员 习羽

 

2022年第三季度，顾家家居收入同比下滑8.89%，较2020年及2021年同期33.23%及41.42%的增速大幅后撤

《投资时报》研究员 习羽10月27日，顾家家居发布2022年第三季度报告，期内公司实现营业收入47.46亿元，同比下滑8.89%；归属于上市公司股东的净利润为5.12亿元，同比增长10.08%《投资时报》研究员注意到，与近年同期业绩相比，顾家家居收入端压力不容小觑。

据财报显示，顾家家居2020年及2021年同期营收同比增长33.23%及41.42%颇为巧合的是，在季报发布的同时，顾家家居股价于盘中一度跌至31.10元，创出近两年来新低整体来看，截至10月27日，顾家家居股价自2022年初以来累计跌幅达45.37%，近一个月跌幅就高达21.84%。

《投资时报》研究员注意到，除了营收下滑之外，近期该股股价的急挫或与不久前的传闻有关2022年9月，一则关于顾家家居沈阳经销商“跑路”的消息在网上引发热议，涉事门店涉及红星美凯龙、领秀家居等共8家门店，主要是“顾家工艺和顾家睡眠中心”系列。

9月22日，顾家家居在《声明》指出，经了解，顾家家居沈阳经销商周某存在将收取的消费者货款挪为他用、不向消费者履行产品交付义务等的不当行为此情况为顾家家居沈阳区域的单个经销商情况，其他沈阳经销商门店均在正常经营中。

顾家家居近两年股价走势情况（元）

数据来源：Wind业绩增速放缓顾家家居2022年半年度报告显示，公司上半年总营收约为90.16亿元，同比增长12.47%；归母净利润约为8.91亿元，同比增长15.32%据东方财富网数据统计，按照营收和净利润测算，顾家家居排名同业第四位。

然而《投资时报》研究员注意到，若与2021年同期相比，顾家家居2022年上半年的业绩增速已明显放缓财报数据显示，顾家家居2021年上半年营收和归母净利润同比增幅分别为64.89%和34.15%而2022年前三季度，该公司营收实现137.62亿元，同比增4.06%，净利润实现14.42亿元，同比增长14.53%，增速均较去年同期大幅放缓。

有业内人士指出，基于疫情的持续影响，原材料采购价攀升、地产行业红利衰退，均使得昔日火爆的家居行业前景越发不明朗值得关注的是，这一趋势已在近年的业绩中露出端倪据公开资料显示，该公司2017年至2020年营收同比增速分别为39.02%、37.61%、20.95%及14.17%；而同期归母净利润同比增速分别为43.02%、20.29%、17.37%及-27.19%。

从销售模式来看，顾家家居主要包括境内销售与境外销售境内销售主要采取“直营+特许经销”的销售模式，并辅以电子商务、厂家直销等其他销售方式；而境外销售主要以ODM业务模式为主截至2021年末，顾家家居经销门店为6304家，占整体门店数量比例达97.6%。

公司在2022年半年度报告中表示，特许经营模式是其最主要的内销销售模式之一，经销收入占比较高然而《投资时报》研究员注意到，随着9月中旬“经销商跑路”消息发酵，顾家家居快速扩张门店的副作用或已显现出来据近三年年报显示，2019年、2020年及2021年顾家家居自主品牌经销门店的数量分别为4434家、4737家及4463家。

可以看到，2021年以来，顾家家居自主品牌经销门店数量开始出现下滑财报显示，2021年度其新开自有品牌经销店1228家，而关闭该类门店数量则达1502家对此，一位业内人士向《投资时报》研究员表示，就家具企业而言，很多品牌在全国进行连锁店面布局时，主要是以经销商的形式为主。

尽管在前几年大市较好的情况，扩张速度极快然而，受到近几年来房地产市场宏观调控的影响，作为地产行业下游产业的家居建材行业受到了较大波及，这使得招商工作变得异常艰难此时不但不会有人入局，而且会有更多的更局中人选择抽身撤步，及时止损。

《投资时报》研究员注意到，顾家家居的盈利能力也在逐步下滑据东方财富统计数据显示，2019年、2020年及2021年公司毛利率分别为34.86%、29.97%及28.87%值得注意的是，尽管2022年上半年毛利率同比提升0.12个百分点至28.96%，但仍维持在近三年来的低位。

顾家家居对此解释称，公司产品销售定价以原材料价格为基础，综合考虑市场竞争等因素确定，原材料价格的波动将影响公司的利润水平自2020年以来，行业均面临原材料价格上涨的压力，部分大宗材料价格持续攀爬，将对收入与毛利率产生一定影响。

顾家家居2021年实体门店情况

数据来源：公司2021年报经营活动净现金流变动大《投资时报》研究员注意到，在前几年行业顺风顺水背景之下，顾家家居开启了急速扩张的模式该公司于2018年先后对意大利、德国和澳大利亚家居品牌进行收购，合计对外投资金额30多亿元。

随后，顾家家居及其一致行动人通过在二级市场不断买入股票的方式，合计增持喜临门4.84%的股份，并自筹4.49亿元用于在越南同帅工业区投资建设年产45万标准套软体家具的越南基地快速的并购需要耗费大量的现金，当资金吃紧的时候，举债扩张在所难免，这也令顾家家居负债规模不断扩大。

据财报数据显示，2017年至2021年，该公司负债总额分别为25.35亿元、54.89亿元、59.59亿元、59.34亿元及75.36亿元《投资时报》研究员注意到，截至2022年上半年，顾家家居的现金流情况不容乐观。

财报显示，由于预收账款变动，令期内经营活动产生的现金流量净额同比下降91.95%值得注意的是，顾家家居于10月17日发布了关于使用部分闲置募集资金临时补充流动资金的公告，称公司将使用部分募集资金3.79亿元临时补充流动资金。

对此，有分析认为，于顾家家居而言，利用闲置资金补充流动性可以降低财务成本据财报显示，截至2022年6月底，顾家家居负债总额为65.94亿元，资产负债率为43.81%其中，短期借款为12.56亿元，较2021年底增长约168.17%；账上货币资金为22.35亿元，较2021年底减少30.10%。

而截至2022年三季度末，顾家家居货币资金有所回升，账面额度达到30.21亿元，短期借款也达到14.68亿元，较2022年上半年末有所提高经营活动产生的现金净流量则增至8.74亿元此外，《投资时报》研究员注意到，近年来，顾家家居曾多次通过股权质押来进行偿债及补充流动资金。

据中国证券登记结算有限公司统计，截至2022年10月14日，顾家家居股权质押总比例达24.05%，质押市值约为73.56亿元

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