水星家居和水星家纺：水星家居和水星家纺是什么关系
罗莱、水星，产品相对大众化一些，市场同类风格竞争对手相对比较多，产品壁垒相对比较低;客户端: 富安娜主打艺术气息，客户对生活均有一定的艺术追求，此类客户受众面较小，但粘性比较大;
观点1、产品端：富安娜产品更具辨识度、差异化比较大、产品竞争壁垒相对比较高；罗莱、水星，产品相对大众化一些，市场同类风格竞争对手相对比较多，产品壁垒相对比较低（富安娜更加注重原创，产品独具艺术气息；罗莱产品偏向于高贵华丽欧洲风，水星则相对比较现代、时尚亲民）；
2、客户端： 富安娜主打艺术气息，客户对生活均有一定的艺术追求，此类客户受众面较小，但粘性比较大；罗莱、水星产品的受众面比较广，市场同类竞争产品较多，客户可选择空间比较大，但粘性相对较低；3、渠道端：线下渠道质量富安娜最好、其次为罗莱，水星第三；线下渠道数量，水星、罗莱相当，富安娜相对较少；线上渠道，各家旗鼓相当，从销量来看，罗莱第一，水星第二，富安娜第三；
1) 线下渠道：富安娜，线下数量较少（1797家），单店收入、盈利能力最强，自营渠道占比最高（40%）对渠道的控制力更强；罗莱，线下数量较多（2663家），单店收入与富安娜接近，但单店盈利较差，自营占比（20%）对渠道的控制力不如富安娜；水星，线下数量与罗莱相当（2681家），单店收入较少（前者的50%），97%为加盟渠道，对线下渠道的控制力较弱；
2) 渠道升级：富安娜自2012年度便开始着手渠道升级，罗莱2013年度开始渠道升级，而水星则一直保持粗放式的扩张状态，渠道边际效应骤减；3) 渠道战略：富安娜、罗莱，自营渠道朝综合性大家居方向发展，加盟渠道向发达的三四线城市下沉；水星则开始向一二线城市布局；
4) 线上：三家旗鼓相当，近年来均保持高速增长；从销售额来看，罗莱第一、水星第二、富安娜第三；从各家品类布局来看，线上线下产品两条线，线上主要为中低端产品；线上渠道销售稳定性较差，竞争激烈，若想保持优势，需持续投入高额营销费用；
4、财务指标：盈利能力：富安娜最强、其次为水星（与富安娜相当）、罗莱相对较差；未来成长潜力：富安娜最强、水星其次、罗莱相对较弱；1) 水星家纺，未来业绩增长主要源于渠道端的耕耘，上市刚融到资金，短期（2018年度、2019年度）内将会有一波资金要素驱动的增长，中期还需看公司发展状况；
2) 罗莱生活，产品多元化主要靠收购而来（成熟存量），所以未来增长也主要源于渠道端的耕耘；3) 富安娜，家具等产品来源于内生孵化，未来增长除渠道端耕耘带来的增长外，家具产品端将会是最重要驱动因素之一（两个马达），目前家具端产品已经相对成熟，渠道正处于高速扩张状态，未来短中期（2018年—2021年度）将会驱动公司相对高速增长（20%）。
5、其他细节对比1) 年报披露：富安娜、水星信息相对较全，感觉态度较认真，对行业、公司经营分析较有深度；罗莱，披露信息有点应付的感觉，信息量较少，感觉态度不是很认真；从年报设计来看，富安娜保持一贯的艺术风格，其他两家无特色；
2) 投资者见面会：从投资者见面记录来看，富安娜董事长多次亲自参加投资者见面会，罗莱董事长从来没有参加过见面会；3) 股权激励：富安娜共有4次股权激励，受益人数达1500余人（具有普适性）；罗莱，共两次股权激励，收益人数258人（主要针对高管）；
4) 员工福利：富安娜推出安居工程和千套房幸福安居保障计划，董事长抵押资产为员工借款，近千名优秀员工受益，在深圳拥有住房；罗莱生活、水星家纺除了日常活动培训之外，无其他实质性的特殊福利；5) 公益事业：富安娜累计捐赠1.2亿元，罗莱生活累计捐赠700万元，水星家纺累计捐赠44.6万元；
6) 战略：富安娜更加明确、富有生命力，而罗莱、水星相对缺乏吸引力；7) 其他：三家公司均为成立20多年的家族企业（家族利益错从复杂）富安娜财务人员离职率较高（原因不详）综合来看，富安娜在产品端、渠道端、盈利端、未来成长端、及其他细节方面均相对优于罗莱生活、水星家纺。
物理层面-产品品牌端对比富安娜：拥有5个自主品牌，整体定位于中高端品牌家纺企业，“富安娜”面向中高端市场，设计风格高贵、典雅、浪漫；“馨而乐”面向中端市场，设计风格是精致、温馨、时尚；“维莎”面向高端市场，设计风格尊贵、奢华；“圣之花”针对大众消费者，专供电商渠道设计风格个性、随意、轻松；“
酷奇志”面向儿童市场，设计风格活泼、可爱（富安娜品牌占比80%左右，其他品牌占比20%）；a) 设计风格：坚持研发创新和原创艺术设计，强调产品差异化和特色，主打产品色彩鲜艳，风格华丽，富有艺术气息；b) 目标客户：一二线城市的消费群体为主，较为注重生活品质、追求品牌和艺术气息；
罗莱生活：整体定位于中高端，罗莱、罗莱儿童（中高端品牌）、LOVO乐优家（大众消费品牌）、廊湾（高端代理品牌）、莱克星顿（家具品牌）；2017年度，克莱星顿8亿元（占比17%），罗莱21.9亿元（占比47%），其他品牌16.4亿元（占比35%）；
a) 设计风格：产品主打欧式家纺风格，注重产品档次且富有浪漫气息；b) 目标客户：一、二线城市的消费群体，追求较高品质，崇尚舒适、温馨、豪华的生活水星家纺：产品定位于中高档品牌（实际销售中中低端产品为主），品牌有水星（包括水星家纺婚庆馆、水星宝贝、水星KIDS、“Hello Kitty（凯蒂猫））、。
百丽丝等 （水星销售为主）；a) 设计风格：亲和适用，现代时尚，色彩丰富，以舒适为首要考虑；b) 目标客户：二三线城市的高端消费群体为主，追求产品的附加值、注重生活风格和品位三者都定位中高端品牌：富安娜，艺术，辨识度更高一些，相对小众化一些，客户粘性相对较大；罗莱，豪气，风格偏欧风，与国外品牌风格相近，国内模仿欧风品牌较多，同类竞争产品相对较多，客户对品牌粘性相对较低；水星，清新，设计风格偏大众化一些，同类竞争产品相对较多，客户对品牌粘性相对较低；。
物理层面-渠道端对比绝对量：从门店数量来看，水星和罗莱数量相当，富安娜的数量相对较低；从自营渠道的数量来看，富安娜占比最大，数量最多，其次为罗莱，水星自营渠道数量较少，所以富安娜对下线渠道的掌控力更强，罗莱次之，水星相对较差；
a) 富安娜：截止2017年底，门店数量 1797个，自营占比40%，加盟占比60%；b) 罗莱生活：截止2017年底，门店数量2663个，其中自营渠道占比20%，加盟占比80%；c) 水星家纺：截止2016年底，门店数量2681个，其中自营渠道3%，加盟占比97%；
从线下单店业绩规模来看，富安娜和罗莱相对较高（100万左右）、水星差距较大（55万元）；富安娜净利率19%，罗莱净利率10%，水星净利率10%，据此推测单店盈利能力，富安娜最高，罗莱和水星相当；a) 富安娜，线下销售18.4亿元（占比70%），单店销售额102.5万元；
b) 罗莱生活，线下销售27亿（占比75%），单店销售额100万元（预估）；c) 水星家纺，线下销售额14.8亿元（占比60%），单店销售额55.3万元；渠道端发展节奏及战略：富安娜是最早（2012年度）意识到线下渠道危机，开始对渠道进行升级改造、进行精细化管理，朝大家居方向发展的公司；罗莱改革相对晚一些，大体上同步，也是一样的发展战略；而水星则一直延续粗放式扩张模式，虽短期对业绩增长有效，但长期来看，线下销售势必会萎缩，面临更大的挑战（水星的线下主要是经销商，短期内对公司影响较小，但长期来看经销商日子不好过，那么势必会影响公司业绩，2015年度渠道增长，收入却在降低，2016年度渠道开始负增长）；
线下渠道改革力度：从年报披露信息的程度来看，富安娜的改革力度是最大的，罗莱次之，水星最弱；a) 富安娜：2012年度以前，跑马圈地方式的外延式粗放扩张，2012年下半年开始进入精细化管理时代，淡化终端渠道增长（2013年度终端数量开始降低），关小店、开大店，收回代理权，增加渠道控制，完善终端信息化管理，一直持续到2017年度；目前直营、大家居集合店、美家旗舰店等，新的高质量的线下终端快速扩张节奏已经开始；
b) 罗莱生活：2013年度开始引进专业咨询机构对渠道及经营模式进行梳理，朝大家居方向发展，2014年度一边改革、一边向三、四线城市渗透，对加盟商店面进行升级改造，集合多品牌组合开设罗莱家居馆等（2014年度终端数量开始降低），渠道下沉、升级改造、探索大家居方向是公司近些年的主要布局；
c) 水星家纺：在罗莱和富安娜意识到粗放式外延扩张的问题后，都开始踩刹车、全方位提高终端质量时，水星却还在一直外延式扩张，2013年度2442个、2014年度2559个、2015年2648个、2016年2606个；导致边际终端效应不断降低；
线上渠道：三家公司线上渠道差异较小，基于水星、罗莱的更广的受众面，及较高的广告费营销投入，罗莱、水星的线上销售额较富安娜好，但这种领先是建立在巨额的广告营销费不断投入的基础上，线上渠道稳定性相对较差（维护成本高）；
三家公司几乎均在2010年左右开始做线上渠道，从销售额来看，罗莱第一、水星第二、富安娜第三；线上销售策略：中低端产品为主，线上线下产品两条线；a) 富安娜：主打“圣之花”针对大众消费品牌，产品是单独研发的，线上的花型和线下有区分，95%是不一样的，只有3-4%是线下的库存；
b) 罗莱生活：公司线上以LOVO为主，罗莱主品牌线上线下同款同价；c) 水星家纺：线上80%为专供产品，在印花、面料等方面与线下不同；20%线上线下同款同价；各家线上业绩情况：
财务端对比分析盈利能力：从毛利率、净利率角度来看，富安娜盈利能力远高于罗莱、水星；从净资产收益率角度来看，水星最高，其次为富安娜，罗莱较低；富安娜2017年度发生股份支付（3600万元），剔除该影响后，富安娜净利率20%左右，净资产收益率18%左右；
成长能力：现阶段，水星，受益于业务基数相对较小、线上渠道发力、上市初期获取货币资金要素的驱动，导致其增长率最高，但持续性有待考究；富安娜，近些年一直深耕于渠道要素的提升，增长主要源于内在因素的驱动改善，虽相对较缓，但趋势较好；罗莱，除本身业绩驱动的增长外，收购也是其增长的主要驱动因素（2014年收购大朴网、2017年收购莱克星顿等，目前商誉2.4亿元）；
未来业绩增长：富安娜潜力较大，其次为水星；a) 水星家纺，未来业绩增长主要源于渠道端的耕耘，上市刚融到资金，短期（2018年度、2019年度）内将会有一波资金要素驱动的增长，中期还需看公司发展状况；b) 罗莱生活，产品多元化主要靠收购而来（成熟存量），所以未来增长也主要源于渠道端的耕耘；
c) 富安娜，家具等产品来源于内生孵化，未来增长除渠道端耕耘带来的增长外，家具产品端将会是最主要驱动因素之一（两个马达），目前家具端产品已经相对成熟，渠道正处于高速扩张状态，未来短中期（2018年—2021年度）将会驱动公司相对高速增长（20%）。
其他细节层面对比年报对比：富安娜、水星年报对公司的经营状况、市场情况、风险等等信息描写的比较细致深刻；罗莱家纺年报则写的过于简单，对公司及市场情况等都是轻描淡写；从封面设计来看，富安娜一直保持其独特的艺术气息，而罗莱、水星则相对比较平庸。
投资者交流会记录：富安娜上市至今，董事长本人多次参与投资者交流会对问题进行回复，而罗莱家纺的投资者上市至今董事长未参加过一次交流会业务扩张：富安娜、罗莱大家居方向，水星深耕家纺；a) 富安娜，大家居发展方向，基于其对原创艺术的高要求及独特性，其产品均为内生扩张（家具、家居等等），都具有浓厚的富安娜气息；。
b) 罗莱，大家居发展方向，产品基本靠并购，代理国外产品（十几种品牌）较多，产品风格的特色性及底蕴兼容性相对差异较大；2017年收购美国家具公司（莱克星顿）等 ；c) 水星家纺，继续聚焦家纺业务，加强主营业务的开拓，通过品牌建设、市场和渠道开发、技术研发实力的提高、专业人才培养等方面的投入，提高公司及其品牌的知名度、扩大终端销售网络、强化电商经营能力、提升公司的研发水平，提升公司核心竞争力。
发展战略：富安娜定位相对明确和富有生命力，而罗莱和水星相对比较泛泛a) 富安娜：以“设计赋予灵魂，艺术铸就经典”为宗旨，凭借着在原创艺术设计上的执着追求与沉淀，未来将会围绕美丽事业进行发展战略的展开打造以城市中高端女性顾客为主体的生态圈，为目标顾客提供一切以美为核心的商品和生活方式，围绕公司所擅长的纺织和家居领域进行无限延展，包括公司即将开始启动的女装成衣项目。
b) 罗莱生活：以持续提升消费者的家居生活品质为己任，围绕健康、舒适、美，为消费者提供高品质的家纺产品和服务，不断满足消费者需求c) 水星家纺：始终秉持“快速、和谐、卓越”企业精神，以消费者需求为出发点和落脚点，指导产品开发和客户服务，通过向消费者传递以“恋一张床.爱一个家”为核心的文化理念，赢得了广大消费者的青睐，在广大消费者心目中建立起了较高的行业知名度和美誉度。
股权激励：富安娜普适性，罗莱受众面较窄a) 富安娜：具有普适性，截至目前受益员工1500人次；b) 罗莱生活：共两次，上市初期2013年度，109人（元老），2017年度49人（高管），合计258人次；。
员工福利：富安娜比较优越，罗莱、水星一般；a) 富安娜：推出了安居工程和千套房幸福安居保障计划，董事长以其名下的资产担保或抵押给员工借款来支付购房贷款，截止2017年底，近千名优秀员工收益，在深圳拥有住房；兴建员工宿舍（投资1.5亿元）等。
b) 罗莱生活、水星家纺除了日常活动培训之外，无其他实质性的特殊福利；公益事业：富安娜共捐赠1.2亿元，罗莱生活共捐赠700万元，水星家纺共捐赠44.6万元。
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