信息来源：互联网   发布时间：2023-12-09

深度

 

本号第217篇原创

腾讯的大股东到底何方神圣？这个问题在网络上喧嚣了很长一段时间了网络上传播有鼻子有眼儿的是几年前腾讯的大股东是工商银行，逻辑是这样的腾讯控股的第一大股东是南非Naspers公司，南非Naspers公司大约持有腾讯控股。

34%的股权，而Naspers公司的大股东是南非标准银行集团，工行在2008年收购了南非标准银行集团20%的这样的传闻在几年前经常能看到，果真是这样吗？最近看到一篇报道，腾讯大股东减持套现1100亿港元，有很多网友在后台留言问我，这个神秘的大股东到底是不是工商银行的，今天老。

K就帮着大家伙好好扒一扒这个大股东到底是谁？

从新闻内容可以了解到以下几点核心内容：第一，在投资腾讯20年后，腾讯大股东Prosus拟再次出售1.92亿股腾讯控股股票，持股比例从30.9%下降至28.9%第二，2018年3月，Naspers（南非报业集团）。

第一次做出了减持腾讯股票的决定，减持幅度为2%，套现106亿港元当时坚持后承诺3年不减持现在已经完成了承诺，卖点股票，缓解一下资金流第三，腾讯创始人马化腾持股仅8.42%第四，2000年，马化腾带着腾讯寻求融资，拜访了搜狐、新浪、金蝶、联想。

……却四下碰壁，Naspers就是在这时出现的2001年1月，Nasper子公司对马化腾表达了投资意向第五，Prosus是一家控股公司，由Naspers（南非报业集团）分拆出来，专门用来投资控股的第六，

2001年投资腾讯时，Naspers（南非报业集团）只花了2亿元，被称为人类史上最成功的一笔投资，20年爆赚7800倍第七，尽管prosus是腾讯第一大股东，但一直以来都不干预腾讯的管理，只是进行财务性投资，享受巨额分红，就连马化腾都曾感慨，这样的股东不好找。

梳理完以上内容，得知一个信息，目前持有腾讯股票的prosus，是Naspers（南非报业集团）的子公司。我们先来看一下公开资料的股权结构。

从股权结构我们可以看到，Naspers（南非报业集团）通过全资子公司MIH，再控股prosus，最终成为腾讯的大股东。如下图：

我们再来看看那段工商银行是腾讯大股东的传言腾讯控股的第一大股东是南非Naspers公司，南非Naspers公司大约持有腾讯控股34%的股权，而Naspers公司的大股东是南非标准银行集团，工行在2008。

年收购了南非标准银行集团20%的1、南非Naspers公司通过全资子公司MIH，间接是腾讯第一大股东，这句话没毛病2、工商银行持有南非标准银行20.1%股权，这句话也没毛病3、Naspers公司的大股东是南非标准银行集团，这句话就有毛病了！。

Naspers（南非报业集团）与南非标准银行集团之间到底有没有关联呢？我们来看看工商银行自己的回答，如下图：

他们之间没什么鸟关系！那么，Naspers（南非报业集团）到底是一家什么公司，背后的股东到底是谁呢？我去他们的官网看了一下，Naspers是一家跨国传媒集团，同时也做风投成立于1915年，于1994年9

月在南非约翰内斯堡交易所上市。从他们官网的投资页面挂着的腾讯logo也可以证实是他们投资了腾讯。那Naspers背后到底跟工行有没有关系?于是我又去查询了一下谁在控制这家公司，结果见下图

是可以看到，Public Investment Corporation (SOC) Ltd.是Naspers的第一大股东，而非传闻中的南非标准银行前十大股东另外九家持股也比较少，而且貌似也没有任何一家能和工商银行扯上关系。

到了这里其实已经可以基本坐实腾讯的股权结构跟工行半毛钱关系都没有了但是打破砂锅问到底，这家Public Investment Corporation (SOC) Ltd.又是什么来头，能悄咪咪的控制中国。

TOP2网络企业闷声发大财?同样的套路，通过Google找到PIC的官网看这官网就能知道，PIC和南非政府脱不了关系大致扫了扫官网的业务介绍，PIC属于南非政府所有，主要客户是各类养老基金所以搞了半天，腾讯的大股东背后其实是南非的社保基金体系。

?综上所述，腾讯的第一大股东Naspers持有了腾讯31.1%的股权，但是Naspers的前十大股东总共持有Naspers大约33%的股份，股权结构相当分散前十大股东中没有南非标准银行，第一大股东现在看来也跟工行是陌生人。

所以上述的“坊间传闻”确认是谣言无疑，腾讯背后并不是工商银行虽然坊间传闻谣言破解了，到这就算完了么？依然没完，接下往下看，神奇无比我又深度扒了一下Naspers的股权结构，发现在其2018年的年报中，出现了这样一幕，如下图：。

Naspers居然有两种股权，N股和A股，这是什么梗？这是一种比较常见的股权模式，投票权和分红权是不一样的N股市每股一票投票权，一份分红权这是属于上市部分不上市的A股，每股有1000票的投票权，分红只有。

0.2份也就是说，Naspers有两种股份，一种是在南非约翰内斯堡交易所上市的N股，共438,656,059股，另一种是非上市的A股，共907,128股上市的N股可以享受99.96%的分红，却只有能有32.6%

的投票权，不上市的A股占有67.4%的投票权，实现了绝对的控制，但却拿不到分红总结起来，控股的不拿分红，而且拿的还是不上市的股份；上市的股份没有控制权，只能分红那么问题来了，到底谁在控制Naspers？为什么要这么做？里面有什么猫腻吗？那咱就继续往下扒！

经过一顿猛如虎的梳理后，从万千数据中整理出如下股权结构图：

从上图可以看到，最大的上市股票股东（N股）Public InvestmentCorporation持有13.72%的N股，但只有4.47%的投票权投票权比较集中的是标蓝色的三个股东我们分别来看着三个控制投票权的股东到底是什么底细。

第一个，Nasbel，持有33.14%投票权。股权图如下：

看好前三名股东，是不是有点眼熟，没错，居然是Naspers股东之间的交叉持股大家注意一下标蓝色的股东Sholto，一会有大用处令人百不得其解的是自然人股东高达2674名，说明股东比较分散，我们暂且不管第二个，

Keerom，持有20.77%投票权。股权图如下：

有是股东之间的交叉持股，自然人股东2923名，比较分散，注意这里面标蓝色的股东Sholto。第三个，Wheatfields，持有12.62%投票权。股权图如下：

Wheatfields比较简单一些，但依然有标蓝色的股东Sholto。我看着都有点蒙圈，交叉持股这玩意却是挺费脑子，为了便于理解，我又画了一张交叉持股图。如下图：

看了半天，我也没看出什么名头来。Naspers到底是谁在控制呢？我们来看标蓝色的Sholto，秘密都隐藏在这里呢。

是不是有点豁然开朗了？居然出现了两个自然人股东，拨开层层迷雾后，实际控制人终于浮出水面了KoosBekker，Cobus Stofberg，这两个人是何方神圣？我们输入Koos Bekker，库斯·拜克（

Koos Bekker），然后出现下面的界面。

再输入Cobus Stofberg，另一位Jacobus D. T. Stofberg（简称为Cobus Stofberg)，获得南非斯坦林布什大学商法学士和法学学士学位，库斯·拜克（Koos Bekker

）是校友，是一位注册会计师真实的面纱终于被我们揭开了Naspers（南非报业集团）实际控制人其实就是Koos Bekker和Cobus Stofberg那么问题来了，为什么设计这么复杂的股权结构呢？避免恶意收购！！避免恶意收购！！避免恶意收购！！

Naspers（南非报业集团）如此复杂的股权架构是在1994-1995年间设计的，主要是为了使Naspers能够免于恶意收购2015年，南非著名投资机构PSG 资本曾组织一个财团，对掌握Naspers20.77% 。

投票权的 Keerom 发起恶意收购，当时如果成功，就能拿下Naspers0.02%的股权和高达22%的投票权干点投资却是不容易，千方百计的要做好股权设计，防止财富被收割从Naspers（南非报业集团）分红。

股权（N股）来看，第一大股东是南非公共投资公司（Public Investment Corporation of SouthAfrica)，持有13.72% 的N股，但只有4.5%的投票权；如果把N股股东按国别分类，那么南非投资者占

41.54%，北美投资者占30.07%，英国投资者占12.94%，亚洲投资者占6.36%，欧洲大陆投资者占5.71%，世界其他地方投资者占1.26%, 其他占2.12%那么问题又来了，持股仅8.42%马化腾是如何控制公司的呢？

根据腾讯招股书可以看到这样的字眼，所有股东决议和董事决议必须经过股东大会或董事会75%多数批准通过也就是说，Naspers 仅以目前31.1%的股权和投票权是无法实现对腾讯的控股的，但如果Naspers。

反对一项股东决议是有效的再从董事会来看，共有9名董事，马化腾、刘炽平是执行董事，KoosBekker 和 Charles St. Leger Searle 两名非执行董事，剩下五人是独立非执行董事如果Naspers

两名董事反对董事会决议，剩下6名董事赞成，由于达到了75%多数，董事会决议仍然可以通过因此只要马化腾与剩下5名董事结成一致行动人，在董事会层面是可以对抗Naspers的从Naspers入驻腾讯以来，看不到他们与腾讯管理层有任何的矛盾，这也说明。

Naspers 是腾讯的善意投资人，难怪马化腾说很难遇到这样的东家，同时，腾讯也不负众望，这么多年创造了巨大财富，从利益上来讲，Naspers也没有理由与管理层产生矛盾如果有恶意第三方夺取了Naspers。

的控制权，是否会威胁到Naspers 与腾讯管理层的良好合作关系呢？我认为基本不存在这种可能性正是由于Naspers的复杂股权结构，控制了非上市的A股投票权，只要他们两不同意，控制权就不会流落到别人手里。

让我想起了一句话，千里马常有，而伯乐不常有啊！

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