信息来源：互联网   发布时间：2023-09-07

需求回暖加速利润复苏，关注一季报超预期个股

 

点击蓝字关注我们报告摘要➤需求回暖加速利润复苏，关注一季报超预期个股受去年4月低基数以及车展等因素影响，4月第三周乘用车销量同比表现优异此外，之前库存压力大的国六B车型正在加速清理，伴随着价格体系逐步明确，车市有望加速回暖。

据乘联会数据， 4月1-22日市场零售100.7万辆，同比+72%/环比+20%，今年累计零售529.3万辆，同比-4%4月1-22日新能源车市场零售35.2万辆，同比+98%/环比+13%，今年累计零售167.5万辆，同比+34%。

4月1-22日全国乘用车厂家批发90.9万辆，同比+77%/环比-1%，今年累计批发597万辆，同比持平4月1-22日全国乘用车厂家新能源批发35.3万辆，同比+83%/环比+4%；今年累计批发185.4万辆，同比+34%。

车展带动需求回暖，加速利润复苏从22年年报业绩情况来看，2022年拓普集团/银轮股份/爱柯迪/旭升集团/祥鑫科技/万丰奥威/长安汽车归母净利均同比大幅提升，2023Q1保隆科技/东箭科技/经纬恒润/飞龙股份/上声电子/瑞鹄模具/爱柯迪归母净利润同比均实现翻倍增长。

行业数据加速改善，一季度业绩表现超预期个股估值有望持续上行➤本周汽车板块观点更新：4月份伴随着价格体系逐步明确、车展揭幕优质供给密集落地，终端观望情绪逐步缓解，4月前三周乘用车销量同比表现优异车展带来消费者关注度以及客流量的提升，叠加新车产品力的加持，我们预计2023年5月行业景气度有望加速修复，板块迎来配置节点。

行业进入数据加速改善的“蜜月期”“价格战”预期下关注客户结构均衡、低估值一季报超预期细分领域龙头基于复苏期确认带来的板块估值修复为主要特征的配置机会，【乘用车板块】当前时点推荐江淮汽车、广汽集团、长安汽车、比亚迪和长城汽车

【零部件板块】电动智能化持续放量，坚定看多具备电动智能化属性的汽车零部件板块，建议重点关注智能化+热管理+轻量化核心赛道推荐主线如下：1）智能驾驶：L3级智驾驶渗透趋势提速，线控底盘有望复刻过去5年电动车渗透率曲线快速放量，率先受益。

推荐【线控底盘】龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利；2）智能座舱：赛道推荐域控制器龙头公司德赛西威、经纬恒润，建议关注均胜电子和华阳集团，推荐座舱人机多模交互的

华安鑫创、上声电子和科博达；3）轻量化：铝价趋稳，赛道高景气度，业绩弹性较大，推荐爱柯迪、华达科技、瑞鹄模具，建议关注旭升股份、文灿股份4）华为产业链：推荐华为智选车及安徽汽车产业链相关标的飞龙股份、华依科技。

，关注光洋股份、沪光股份此外，建议关注【传统内外饰智能化升级】赛道的天成自控、星宇股份、福耀玻璃和继峰股份➤投资建议：建议积极布局新一轮汽车复苏下的三阶段反弹中的第二段反弹➤风险提示：汽车行业增长具有不达预期的风险；上游原材料成本涨价超预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。

1每周聚焦：车展带动需求回暖，加速利润复苏1.1 4月第三周同比表现优异，车展加速车市回暖据乘联会数据， 4月1-22日市场零售100.7万辆，同比+72%/环比+20%，今年累计零售529.3万辆，同比-4%。

4月1-22日新能源车市场零售35.2万辆，同比+98%/环比+13%，今年累计零售167.5万辆，同比+34%

4月1-22日全国乘用车厂家批发90.9万辆，同比+77%/环比-1%，今年累计批发597万辆，同比持平4月1-22日全国乘用车厂家新能源批发35.3万辆，同比+83%/环比+4%；今年累计批发185.4万辆，同比+34%。

受去年4月低基数以及车展等因素影响，4月第三周乘用车销量同比表现优异此外，之前库存压力大的国六B车型正在加速清理，伴随着价格体系逐步明确，车市有望加速回暖1.2 汽车板块22年及23Q1业绩2023年4月24-28日，各公司陆续披露2022年年报及2023年一季报。

我们选取了7家整车厂及含线控底盘、智能驾驶、智能座舱、热管理、轻量化等多个赛道的零部件个股，从营收、利润、毛利率、净利率多个指标的变化来看板块业绩表现情况整体来看，拓普集团/伯特利/德赛西威/经纬恒润2022年营收分别同比+39.5%/+58.6%/+56.0%/+23.3%，归母净利润同比+67.1%/+38.5%/+42.1%/+60.5%，其中拓普集团和经纬恒润归母净利同比提升明显，主要系公司客户结构持续优化，汽车电子业务发展全面提速。

瑞鹄模具/博俊科技/华安鑫创23Q1营收分别同比+184.4%/+82.9%/+84.3%，增长趋势明显，归母净利润分别同比+185.8%/+95.7%/+5.2%整车厂方面比亚迪表现远超同行，营收同比增加79.8%，归母净利润同比大增410.9%。

从轻量化汽车零部件公司近几年业绩表现来看，爱柯迪/旭升集团业绩表现持续向好，23Q1归母净利润分别为1.7/1.9亿元，同比+99.5%/+60.8%。

从线控底盘汽车零部件公司近几年业绩表现来看，拓普集团作为行业领军，2022年营业收入高达159.93亿元，同比+39.5%，归母净利润17.00亿元，同比+67.1%，超业内同行此外中鼎股份/德赛西威/星宇股份营业收入为148.52/149.33/82.48亿元，归母净利润分别为9.64/11.84/9.41亿元。

23Q1拓普集团/中鼎股份/德赛西威/星宇股份营业收入为44.69/38.59/39.83/19.23亿元，归母净利润为4.50/2.62/3.31/2.04亿元当前汽车智能化加速渗透，底盘线控化热度持续。

伴随着下游主机厂需求回暖，叠加行业复苏与智能化驱动的新一轮汽车周期开启，汽车电子稀缺龙头有望充分受益

其他汽车零部件公司中继峰股份/银轮股份/飞龙股份营业收入较高，为179.67/84.80/32.58亿元，2022年，继峰股份/银轮股份/飞龙股份归母净利润分别为-14.17/3.83/0.84亿元23Q1继峰股份/银轮股份/飞龙股份营业收入为51.11/25.55/9.46亿元，归母净利润为0.6/1.27/0.68亿元，飞龙股份业绩大超预期，同比+678.1%。

从整车厂2022年业绩表现来看，广汽/比亚迪/长安汽车营业收入分别为1100.06/4240.61/1212.53亿元，营业增速分别为45.4%/96.2%/15.3%整车厂中赛力斯2022年营业收入增长强势，营业增速高达104.0%。

比亚迪2022年归母净利润增速达445.9%，领先行业长安汽归母净率润达到82.66亿元，增速达到119.5%，势头向好23Q1长安汽车/比亚迪/广汽集团分别实现营收345.56/1201.74/265.57亿元，归母净利润分别实现69.7/41.3/15.38亿元。

2本周市场本周A股汽车板块（申万一级行业）+1.54%，表现强于沪深300（-0.09%），在31个申万一级行业中排名第8位细分板块中，商用载客车+3.23%、商用载货车+2.64%、汽车零部件+0.80%、乘用车+0.80%、其他交运设备-1.62%、汽车服务-2.26%。

                                                   本周汽车板块涨幅前五分别为常青股份（+17.35%）、保隆科技（+14.48%）、新坐标（+13.41%）、松芝股份（+11.44%）、瑞鹄模具（+10.86%）；跌幅前五分别为华懋科技（-10.04%）、文灿股份（-10.29%）、富临精工（-17.17%）、ST曙光（-17.88%）、庞大集团（-20.20%）。

重点企业本周表现：A股：中鼎股份（+2.91%）、比亚迪（+5.29%）、长城汽车（-1.86%）、上汽集团（+1.36%）、长安汽车（+5.77%）、广汽集团（+0.66%）、华域汽车（-0.85%）。

H股：比亚迪股份（+6.40%）、吉利汽车（-0.31%）、长城汽车H（+2.16%）、广汽集团H（+1.04%）、中国重汽（+3.11%）美股：特斯拉（-0.47%）、蔚来（-5.52%）、小鹏汽车（+2.70%）、理想汽车（+2.49%）。

3行业动态3.1 公司公告1、 新泉股份(603179.SH)发布关于对外投资设立参股公司的进展公告     新泉股份同意与韦恩实业、江苏集萃共同出资人民币2,000万元设立江苏纬恩复材科技有限公司，注册资本为人民币2,000 万元，新泉以货币方式认缴出资 700万元， 持股比例为 35%。

2、 嵘泰股份(605133.SH)发布2022年度业绩说明会的公告江苏嵘泰发布了公司年度业绩说明会公告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司2022年度经营成果、财务状况，公司计划于2023年5月5日上午 10:00-11:00 举行2022年度业绩暨现金分红说明会，就投资者关心的问题进行交流。

3、 多利科技(001311.SZ)实现净利润4.46亿元，同比增长15.78%多利科技公布年报，公司本年度实现营业收入33.55亿元，同比增长21.03%，净利润4.46亿元，同比增长15.78%，基本每股收益为4.21元。

4、 北特科技(603009.SH)发布2022年年度报告      北特科技2023年4月25日晚间发布2022年年报称，2022年归属于母公司所有者的净利润4594.49万元，同比减少29.42%；营业收入17.06亿元，同比减少1.86%；基本每股收益0.13元，同比减少27.78%。

5、 沪光股份(605333.SH)发布2022年度审计报告及财务报表沪光股份2023年4月25日晚间发布2022年年报称，2022年归属于母公司所有者的净利润4106.63万元，上年同期净亏损105.62万元，扭亏为盈；营业收入32.78亿元，同比增长33.91%；基本每股收益0.1元，上年同期基本每股收益-0.003元。

6、宇通客车(600066.SH)实现第一季度营业收入35.76亿元宇通客车(600066.SH)发布2023年第一季度报告，营业收入35.76亿元，同比增长1.42%归属于上市公司股东的净利润1.2亿元，同比扭亏为盈。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4779.13万元基本每股收益0.05元7、 江铃汽车（000550.SZ）发布2023年一季度报告2023 年第一季度,公司累计销售 71,860 辆整车,比去年同期上升 2.43%,包括 17,507辆轻型客车、16,765 辆卡车、12,467 辆皮卡、25,121 辆 SUV。

销售收入 75.26 亿元,比去年同期上升 4.06%;归属于上市公司股东的净利润 1.83 亿元,比去年同期下降5.79%3.2 行业新闻3.2.1 电动化1、两部门：做好节假日期间新能源汽车充电服务保障

据盖世汽车报道，4月24日消息，国家能源局综合司、交通运输部办公厅于近日发布了《关于切实做好节假日期间新能源汽车充电服务保障有关工作的通知》2、海斯坦普：兼顾安全性和轻量化，主打“在中国，为中国”战略据盖世汽车报道，作为全球领先的汽车零部件制造商，海斯坦普不仅拥有汽车白车身、底盘、电池盒、门铰链、电动尾门等丰富的产品阵容，覆盖整个车身结构，业务范围也涉及零部件制造的所有工序，从压机、模具的制造到产品加工和精整，渗透到价值链的每个环节。

3、《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理实施情况年度报告（2023）》发布会在京成功举办据盖世汽车报道，2023年4月25日，工业和信息化部装备工业发展中心在北京成功举办《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理实施情况年度报告（2023）》。

工业和信息化部装备工业一司汽车发展处处长马春生、装备中心副主任刘法旺，以及来自机构、企业和媒体的专家代表参加了此次发布会 4、特斯拉在大陆地区试点开放充电网络据汽车之家报道，4月25日，特斯拉官方宣布，正式在中国大陆地区面向部分非特斯拉品牌新能源车辆试点开放充电站，进一步推动“充电网络开放试点计划”落地。

首批试点开放的充电站中，包含10座超级充电站、120座目的地充电站5、乘联会：4月新能源销量预计达50万辆，渗透率31.8%据盖世汽车报道，乘联会发布了4月狭义乘用车零售销量预测分析指出，4月狭义乘用车零售销量预计157万辆，环比下降1.3%，受同期低基数影响，同比增长49.8%。

其中新能源零售销量预计50万辆，环比下降8.4%，渗透率约31.8%6、地方再发力，云南：大力推广新能源汽车据汽车之家报道，4月25日，云南发改委等六部门印发《云南省促进绿色消费实施方案》的通知通知提到要发展绿色交通消费、推进公共机构绿色消费等。

7、国务院办公厅：培育汽车出口优势据盖世汽车报道， 4月27日，国务院办公厅于近日发布了《关于推动外贸稳规模优结构的意见》(以下简称《意见》)其中，提及了培育汽车出口优势8、苏州市级层面将发放3000万数字人民币购车红包。

据盖世汽车报道，结合苏州联动上海五五购物节，为扩大汽车消费，苏州市级层面将发放3000万数字人民币购车专用红包，每个2000元，共计发放15000个9、现代汽车将联合SK On与LG新能源在美国建电池工厂 。

据盖世汽车报道，现代汽车集团预计将与LG新能源和SK On在美国佐治亚州建立两座工厂，以确保电动汽车电池的稳定供应作为韩国第三大企业集团，现代当前正在美国建立其首座电动汽车工厂，从而利用美国的《通货膨胀削减法案》（IRA）。

3.2.2 数字化1、今年开始交付！采埃孚L2+级coDRIVE自主驾驶系统首发     据盖世汽车报道，采埃孚将在一家中国自主品牌平台上首推coDRIVE L2+级自主驾驶系统，该系统运用最新的采智星计算平台，具有360度增强感知功能，以增强安全、自主驾驶和泊车功能。

采埃孚将于2023年开始交付coDRIVE系统，并在未来几年内随着更多车型的加入继续推进相关功能的研发升级2、理想L系列车型迎来OTA 4.4版本升级：增哨兵模式等功能据盖世汽车报道，4月23日，理想汽车宣布其L系列车型开始推送OTA 4.4的大版本更新，新增28项功能，优化20项体验。

 3、辐射亚太，纬湃科技天津实验室投入使用据汽车之家报道，动力总成技术及可持续出行供应商纬湃科技天津实验室正式投入使用自此，纬湃科技天津基地完成集研发、实验、生产于一体的布局，持续提升电动出行的高质量发展。

4、汽车芯片即将迈入3nm时代据盖世汽车报道，台积电在近日硅谷会议上推出了一款新软件，旨在帮助车厂提前进行3nm汽车芯片的设计3.2.3 企业·财经1、豪华车需求强劲，奔驰一季度业绩好于预期据盖世汽车讯报道，梅赛德斯-奔驰公布的第一季度初步业绩好于预期，主要得益于该公司进一步向高端市场进军，帮助其克服了原材料成本上涨的问题。

奔驰在一份声明中表示，由于净定价合理，厢式货车和豪华车需求强劲，该公司第一季度调整后的销售回报率为14.8%；息税前利润上升至55亿欧元，调整后的回报和工业自由现金流为22亿欧元 2、宁德时代称已充分考虑原材料价格下跌的影响，不存在大幅减值风险

据盖世汽车报道，宁德时代在互动易上回应了投资者关于原材料价格下跌对公司业绩的影响问题宁德时代方面表示，该公司于2022年末已充分考虑市场价格因素影响，根据《企业会计准则》的规定，存货成本高于其可变现净值的，计提相应的存货跌价准备。

3、比亚迪上半年营收1506.07亿元，净利润35.95亿元据中国经济网报道，8月30日，比亚迪发布2022年上半年财报上半年，比亚迪营业收入1506.07亿元，同比增长65.71%，毛利率达13.51%，净利润35.95亿元，同比增206.35%，扣非净利润30.29亿元，同比增721.72%。

（新闻来源：中国经济网）4、恒大新能源拟2元出售非汽车业务据盖世汽车报道，4月24日，恒大集团表示，其子公司恒大新能源汽车集团将把旗下Flaming Ace Ltd和Assemble Guard Ltd业务以2元的名义出售给安新控股，专注于新能源汽车的发展。

5、Nikola将发行股票融资最多4亿美元据盖世汽车报道，8月30日，Nikola公司宣布，该公司可能会通过发行股票以筹集最多4亿美元的资金当前这家电动卡车制造商正在成本上涨的情况下寻求提高产量Nikola表示，该公司已经与花旗集团全球市场签约，后者将成为其销售代理。

（新闻来源：盖世汽车）6、通用汽车一季度财报：增收不增利     据盖世汽车报道，4月25日，通用汽车发布了2023年第一季度财报，各项财务指标表现强劲，调整后息税前利润达38亿美元基于对当前业绩形势和今年增长机遇的判断，通用汽车还上调了部分全年的财务目标。

3.2.4 车型·车市1、纯电中型轿车 极氪CS1E最新谍照曝光据盖世汽车报道，近日，一组极氪新车的谍照曝光，据此前消息，新车很大可能就是内部代号为CS1E的全新车型作为极氪的第四款车型，新车定位为纯电动中型轿车，竞争对手直指比亚迪海豹等运动车型。

2、坦克品牌CEO刘艳钊：坦克要做可靠的越野新能源第一车 据盖世汽车报道，2023上海国际车展上，坦克交出了一份亮眼的成绩单，累计销量已突破23万台，在国内越野车市场份额超过60%不夸张地说，国内每卖出2台越野车，就有1台是坦克。

 3、蔚来ET5、极氪001等，中保研公布14款车测试成绩据盖世汽车报道，中国保险汽车安全指数（C-IASI）（以下简称：中保研），公布了2022年第二批次评测结果，这次参与评测的共有14款车型，并且从评测对象上看，不乏理想、蔚来、极氪等新势力车型。

 4、通用汽车将在年底停产雪佛兰Bolt EV据盖世汽车报道，4月25日，通用汽车首席执行官玛丽·博拉（Mary Barra）表示，该公司将在今年年底停产雪佛兰Bolt，并专注于新一代电动汽车 5、特斯拉Model Y售价低于美国新车均价。

据盖世汽车报道，特斯拉ModelY最便宜的版本的定价低于美国普通新车的售价特斯拉ModelY基本版目前的售价为46,990美元，比美国轻型车的平均售价低759美元 6、售价或在20万内 广汽传祺影豹R将今日上市。

据盖世汽车报道，广汽传祺影豹R将于今日（4月27日）正式上市，新车将搭载2.0T发动机，百公里加速仅为5.7秒据此前消息，影豹R售价将在20万元以内 7、好孩子“搭车”极狐汽车考拉，卷向新赛道据盖世汽车讯报道，作为全球最大的婴儿车供应商，好孩子的产品业务覆盖亚太、欧非中东以及美洲地区。

本届上海车展上，极狐汽车考拉和好孩子深度合作的首款车型也终于亮相 8、福特申请新水坑灯专利 可使投射到任何表面上的图像更加清晰据盖世汽车讯报道，福特公司向美国专利商标局（USPTO）提交新的专利申请，详细介绍专为水坑灯开发的自适应颜色选择系统。

简而言之，该系统可以扫描周围的环境，并评估选择颜色和对比度级别，从而使投影图像更加清晰易见4行业上游原材料数据跟踪

5风险提示1）汽车行业增长具有不达预期的风险：房地产对消费挤压效应超预期，消费市场持续低迷，汽车行业增长具有不达预期的风险；2）上游原材料成本涨价超预期风险：上游原材料成本超预期上升令行业毛利率低预期恢复。

3）芯片供应缓解不及预期的风险：全球芯片紧缺对国内汽车行业供给约束超预期，导致销量不及预期民生汽车团队介绍 邵将 首席分析师北京理工大学本硕，7年买方研究、投资及管理经验，3年卖方研究经验，磨练十载历任天弘基金高级研究员、新沃基金基金经理及研究总监，光大证券汽车首席分析师。

著有行业景气度及板块配置系报告《光大汽车时钟》，获2020年金牛奖客观量化最佳行业分析师团队工作邮箱：shaojiang@mszq.com执业编号：S0100521100005

宋伟健团队成员6年汽车行业研究经验，2023年加入民生证券当前团队内主要覆盖智能化、电驱、两轮车等零部件细分板块工作邮箱：songweijian@mszq.com执业编号：S0100523040001

张永乾团队成员同济大学车辆工程硕士，曾任职于上汽集团商用车技术中心、光大证券，2021年加入民生证券，重点覆盖智能汽车领域工作邮箱：zhangyongqian@mszq.com执业编号：S0100121110030。

谢坤团队成员武汉大学金融学学士，复旦大学金融学硕士，曾任职于光大证券，2021年加入民生证券，重点覆盖整车领域。工作邮箱：xiekun@mszq.com执业编号：S0100121120049

郭雨蒙团队成员北京航空航天大学硕士，2022年加入民生证券，重点覆盖轻量化汽车领域。工作邮箱：guoyumeng@mszq.com执业编号：S0100122070027

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