信息来源：互联网   发布时间：2023-12-30

　　查理有人会发明一些好的投资时机，但愈来愈难了

　　查理有人会发明一些好的投资时机，但愈来愈难了。我以为此中最简单的一个是聚焦特定用户，好比家得宝（Home Depot）。他们模拟开市客的形式，进军家居装修范畴，这大几率是一个好主张。想一想他们做这个赚了几钱。（译者注：这里直译并欠亨畅，按照译者本人了解停止了翻译。）

　　查理我想，假如你以充足自制的价钱给我爱马仕（Hermes），我会买的。但除此以外，我不会买任什么时候髦品牌公司。

　　大卫在我们播客《开市客》那一集合，我们是从一个笑线 年前的一次伯克希尔股东大会上，沃伦讲了一个笑话，说假如你在一架被挟制的飞机上，劫机者给你最初一个提请求的时机，你会说想再议论一下开市客的长处。

　　查理和酱汁的滋味有关。其他处所也有这类状况。在韩国，一其中国人掌握了一切的酱料。每种次要酱料，他最少掌握了95%。（译者注：小我私家推测，说的是宗家府。）

　　查理他们被本人已有的设法束厄局促住了。这是每一个人城市碰到的成绩。他们没法承受新的设法，由于旧的设法曾经占有了空间。

　　大卫出格的对话需求出格的资助。持久收听《Acquired》的听众都晓得，在《Acquired》的天下里，只要一家公司是真正适宜的，由于他们所做的统统都是以查理和沃伦为底本，那就是Tiny[6]。

　　查理工作很简朴。我们在巴尔的摩买了一家小百货连锁店（译者注：就是霍希尔德·科恩公司（Hochschild-Kohn），多元批发公司就是建立用来收买霍希尔德·科恩公司的）。厥后发明大错特错，由于合作太剧烈了。

　　本当EBITDA这一观点被创造出来时，你见证了它的盛行和马龙（Malone）、TCI和自在媒体公司（Liberty）的兴起。你其时是怎样想的？

　　我们很快就发明，我们能够每一年降价10%，并且没人在意。我们并没有让销量之类的上升，但利润就如许上升了。这40多年来，我们每一年降价10%。这是一家十分使人合意的公司。

　　本回到合股干系这一点上，大卫和我作为合股人一同做这个播客曾经快 10 年了。播客与投资营业差别，但也是一种累进增加型营业。在与沃伦协作 50 年以后，您在人际来往方面有甚么倡议给我们吗？可以让我们连结耐久的合股干系。

　　在周末，我对文稿做了进一步的订正，以为能够公布在公家号上了。这个版本，只能说是停止今朝的最好版本（既是对我本人来讲，也是对各人来讲）。后续的完美和订正会放在GitHub[3]上，欢送各人去那边检察最新版。

　　我本人也在第一工夫对笔墨稿停止了翻译，并以飞书文档[2]的情势公布，由于的确有许多处所的翻译需求调解和优化，发在公家号上不是很便利修正。

　　查理我对中国的态度是：（1）中国经济在将来20年的远景险些比其他任何的大经济体都要好。这是第一点。（2）中国的龙头企业比其他任何处所的龙头企业都更强更优良，并且价钱更自制。

　　查幻想进入汽车行业狠狠赚上一笔有多灾？天晓得谁会赢呢？大批的身分处于悬而未决的形态：电动汽车的开展、巨额新增的资金缺口、差别贩卖方法的合作……还没思索这些壮大的工会力气。

　　查理我不会给所丰年轻人倡议。我只给一些年青人提倡议，而且在适宜的机会。我如今仿佛曾经成为年青人眼中的巨匠了，我不想加深这类印象。里面的天下愈来愈难。四处都是颠三倒四和猖獗。固然会很难。

　　查理我以为你能买到这类公司的概率很低，我以至都不会去找。我只看我能够找到的工具。你不会有时机买到这类公司的。

　　查理是的，其时镇上有两家报纸。我们兴办了周日版。成果激发了一场圣战，另外一家报社（译者注：即布法罗信使快报（Buffalo Courier-Express））停业了。我们能够会因而遭到很大的负面影响。

　　当收买和谈上的墨水干了当前，我们意想到我们犯了一个恐怖的毛病。以是我们决议卖掉它，甘愿让本人看起来很蠢，也不想停业。巴菲特将其卖给了[通用超市]，才让我们挣脱窘境。

　　或人查理，假如明天你和沃伦一同创业，而你们都是30岁，你以为你们能缔造出靠近明天伯克希尔的成绩吗？

　　本我不断想问你的一个成绩是：开市客的SKU数目少、库存周转率高......一切这些特质都十分完善地分离在一同......

　　查理他们的确比美国其他任何阛阓都卖得自制，并且他们的店面很大，坪效很高。泊车位宽3米，而不是凡是的2.5米或2.7米。他们做得很好，有许多泊车位。他们将不断止大批采购的主顾留在了他们的市肆里面，他们给来店里消耗的人以积分嘉奖的方法供给出格优惠。

　　就如许日复一日地停止着。中心结算机构天天城市报告他们，明天你赚了8,500,000美圆，来日诰赚了9,400,000美圆。

　　对冲基金最简单做的买卖是争先买卖（front run）。当你晓得指数基金必需买几股票，也晓得详细买哪些股票，你就可以够提早买入。

　　本究竟上，当我们在播客中研讨伯克希尔·哈撒韦公司时，我们得出的结论是，在所罗门兄弟公司时期，全部伯克希尔·哈撒韦公司的名誉和将来都面对风险。你赞成这个概念吗？

　　好了，最初说一句，这不是投资倡议。大卫和我能够在我们会商的公司中有投资，本节目仅供参考和文娱之用，敬请存眷查理·芒格。

　　总的来讲，在打仗了许多风险投资被投企业内里的人后，我能够说，遍及纪律是，处置营业事情的人常常厌恶风险投资家。

　　固然，我们与他的攀谈之以是风趣，一方面是由于他但是查理·芒格，另外一方面是由于能听到一个见证了已往99年人类汗青的人的概念长短常风趣的。

　　查理我以为许多公司都很不错，但你不克不及自大地说将来会发作甚么。由于你能够会碰到像艾格（Iger）如许的人（译者注：该当说的是迪斯尼的CEO罗伯特·艾格（Robert Iger）），他只想鞭策统统，做好公关。以是，不论营业有多好，城市是假的。

　　我们还听到了他对其他一些成绩的观点，好比成立一个巨大的协作干系所需求的要素、现今环球证券市场呈现了甚么成绩、投资与的观点和当明天下上仍存在哪些投资时机等等。

　　大卫我记得他们谈到番茄酱的故事，说你能够把番茄酱的价钱进步3%，没有人会留意到，但假如在Costco你如许做，就会毁掉统统，对吗？

　　查理我来报告你甚么才是限制身分：一年很难开太多店。新店、新司理、新事物、新情况。这很难，并且另有许多工具需求进修、教授和落实。他们不想做超越本人才能范畴，不克不及很益处理的工作长篇豪情案牍。

　　查理就拿那些开市客热狗来讲吧，这就是个破例。换做他人，早就把热狗涨价了。他们就是不这么做。你晓得热狗多受欢送。你带着你的孩子去，（热狗是必选。）他们晓得那边有值得涨价的工具，但他们就是保持如今的价钱。

　　保险关于某种性情的人来讲是最幻想的。要在保险行业致富，需求十分有耐烦。要等好久才气有所播种，也要花很长工夫才气挤掉其别人。保险行业赢利十分艰难。

　　这相称于用度降落了50%，这让对冲基金行业的兴趣一会儿少了一泰半。用度降落50%这类事，在全美都正在发作。基金办理人们很恼火，觉得被耍了。已往，资金拜托人在办理人眼里都是傻子，如今不是了。

　　查理假如你天职地做这个事情，赐与准确的力，培育他们，协助他们，风险投资是一个十分合理公道的营业。

　　查理王传福是个天赋。他有一个工程学博士学位，他看到他人公司的零部件，然后在早上就可以够把那部门做出来了。我不晓得他能做到。我从未见过像他如许的人。他甚么都能造。

　　本我们是本节目标掌管人。我们节目标好伴侣安德鲁·马克斯（Andrew Marks，以下简称安德鲁）（译者注：该当是霍华德·马克斯的儿子）在查理·芒格位于洛杉矶的家中为我们构造了一次小型晚宴，查理·芒格和其他几位伴侣也参与了晚宴。

　　每一个具有十分好的成就的人，险些都要同时具有三个要素：他们十分智慧，他们十分勤奋，他们十分荣幸。

　　安德鲁就时髦品牌而言，他们报导的另外一个品牌是路威酩轩团体（LVMH）。阿尔诺（Arnault）的成绩使人惊讶。你怎样看这家公司？

　　查应当然，如许做更宁静，也更简单。但我以为，在开市客，他们也做了一些极度的工作，好比热狗。在一两件商品上激进一点是明智的。

　　我们很快乐有时机录制并与各人分享——请拿出你们的条记本，收听本播客，享用查理·芒格的共同幽默和聪慧。

　　查理这十分风趣。在炸薯条上抹上番茄酱的口感太棒了，人们不情愿换品牌（译者注：按照意义翻译，英文貌似有误）。人们想要亨氏番茄酱！以是，你能够大幅进步亨氏的价钱。

　　大卫仿佛播客还不敷似的。实践上，关于那些没有听过从前节目标人来讲，早在2021年，也就是两年前，我们就做了一个由三部门构成的系列节目，只要我们，涵盖了伯克希尔·哈撒韦公司的全部汗青。

　　只需你对这个行业的窍门洞若观火，你就可以够协助他们经停业务。不外，不要过量干涉，以致于他们厌恶你。

　　他们说，我们会按请求付出这一期3-30的用度。我们第二期的范围会翻倍，但多出来的那部门资金，我们不会再付出用度，我们期望这部门资金可以和对冲基金自有资金按出资比例同享盈亏。

　　大卫特别是《布法罗晚报》和周日版谁人抵触，实际上是在争取本地的把持职位，看谁成为城里的独一的配角感情语录典范短句唯美。有了报纸，你就可以做到这一点长篇豪情案牍。

　　看看不良债权投资，看看风险投资，投资报答都显现出典范的幂律散布。不管投资甚么范例的资产，归根结柢，就是要在全部职业生活生计中，有几个十分准确、信心坚决的决议。

　　本在谈到苹果公司时，你提到了这个概念，有几家公司长短常主要的，每一个人都该当设置。你以为这些大型科技公司会连续成为赢家（一切的养老金、伯克希尔公司、大学捐赠基金和每一个人的401(k) 终极城市合合在这些公司上）吗？你以为这是天然的成果吗？我们的结局肯定是如许吗？

　　你能够间接开到平行泊车位的劈面，你只需挪动车轮，它就会90度转弯然后开出来，历来没有人这么做过。

　　本这仿佛是一个光谱，一边是开市客，开展速率一点也不快，也很难开展快。别的一边则是比亚迪，就像你说的，他们开展得十分快！我是说，你把……

　　查理蓝筹印花公司还做了一件你们俩都不晓得的事。我们用 2000 万美圆买下了一家小小的农人储贷公司。当我们卖掉那家公司的时分，我们曾经从 2000 万美圆的投资中拿到了20多亿美圆的有价证券，这些有价证券进入了内布拉斯加州的保险公司（译者注：推测多是指百姓补偿保险），成了他们基石本钱的一部门。

　　本这绝对是事情。你以为这些如你所说的时髦品牌公司，天下上最好的公司，爱马仕或 LVMH 的耐久代价是甚么？是甚么让它们耐久不衰？

　　安德鲁这是你「硬币要看两面」的哲学。其时机没来时，你必需耐烦等候大好时机。但其时机来暂时，你也要认清它，然后扑上去。

　　假如你还想再听9、10个小时关于伯克希尔的Acquired播客内容，我真的以为这是我们最好的作品之一，去听听吧。

　　大卫日本商社的主题提示了我。我们近来研讨了另外一家公司，耐克。这家公司让我很惊奇。你研讨过它吗？

　　安德鲁你们在多元批发公司（Diversified Retailing）有过不高兴的阅历，对吗？

　　查理没有变革。沃伦仍旧更体贴伯克希尔股东的宁静，比他体贴任何其他工作都要多长篇豪情案牍。假如我们在全部过程当中利用了更多的杠杆，我们如今会有三倍的财产，而风险也不会多太多。

　　查理各人都意想到，每一个人都需求在美国12家比他人做得好的至公司中具有相称大的仓位。你最少需求此中的两三家。假如你有如许的筹算，苹果公司就瓜熟蒂落地进入你挑选公司的候选名单。

　　在开市客的案例中，他们有杰夫·布罗特曼（Jeff Brotman）和詹姆斯·辛尼格，杰夫·布罗特曼十分智慧，但不是批发商布景。他们停止了合作，本来约定由布罗特曼担当董事长兼首席施行官，由于这是他一手兴办的。

　　查理假如你静下心来想想，你就会晓得投资很难。光是找到适宜的投资参谋看起来就没那末简单了（译者注：这里原文内容不全，按照高低文停止了补全，能够与原意有收支）。

　　他哥哥身后，查理作为他哥哥的遗产担当人，需求一大笔钱来交遗产税。他没有钱，但八个月后就要交税了。他们真的很想卖了它，如许他们就可以够付出遗产税拿到遗产。

　　查理是的，是的。终极结果十分好，不外是在阅历了宏大的失误以后！他们晚期经销商系统出了成绩，比亚迪其时差点停业。（译者注：推测指的是2010年4月的「比亚迪退网门」）

　　查理那是一家十分不同凡响的公司，是一家时髦品牌（style company）。固然，我研讨过它，但我不喜好时髦品牌。

　　大卫我想说的是，与我们攀谈过的那些缔造了巨大成绩的人，每一个人都说这很难。这太难了，假如不这么难，你就不克不及够缔造出巨大的工具。

　　Price Club于1993年与合作敌手Costco兼并，兼并后的公司改名为 PriceCostco。Price Club和Costco最后持续作为自力的连锁店运营，许可任连续锁店的会员利用会员卡在两家市肆购物。

　　查理我不断不喜好约翰·马龙（John Malone）的极度操作举动。我不想像约翰·马龙那样被称为巨大的操作者。他交纳的所得税比任何人都少。他把统统都推向了认识形状的极度。

　　本安德鲁和克里斯从MetaLab和他们的营业中得到了分外的现金流，并创立了Tiny公司，这是天下上第一家也是最好的一家为超卓的互联网营业供给永世控股的公司，小伙子们做到了。

　　查理对冲基金行业的素质就是如许，这就是它的运作机制（译者注：英文 wedges 疑似该当是 hedges）。固然了，除非你的确可以获得十分不服常的功效，不然你真的不应当在营业中分外免费。不外，伪装获得好成就比实践获得好成就要简单很多。

　　索尔喜好如许。他是个金融家，他喜好收买，他喜好这些杂七杂八的不动产。但这没原理！假如你有一个像开市客这么大的企业，你不会想把你的泊车场搞得一团糟，让其别人持久梗塞你的泊车场甚么的。投资这些参差不齐的不会有太多收益。

　　你能够借十年期的钱。大要一年后，你就可以够买股票，并且能够有5%的股息。无需再投资，无需考虑，甚么都不消做，就可以得到宏大的现金流。

　　他们养成了以险些不费钱的方法得到房地产的风俗，由于他们进入的城镇甚么都不值钱。因而，他们的占用本钱险些为零。他们晓得怎样打造高效的大型市肆。那是他们的胜利法门。

　　本我有幸在开市客与你熟习的理查德·加兰蒂（Richard Galanti）（译者注：担当首席财政官）攀谈了几个小时。

　　本该当是FedMart（译者注：Fedco 是别的一家公司，索尔看到了Fedco的胜利兴办了FedMart）， 厥后卖给了雨果·曼（Hugo Mann）。

　　查应当然，有法子让全部天下都具有某种特订货泉是功德。但这件事曾经发作了。在很长的一段工夫里，英镑都是投资界的「国度货泉」。

　　（译者注：克雷格·耶利内克（Craig Jelinek）于1984年开端在开市客事情，2012年起担当首席施行官，并在2023年年末离任。）

　　查理比亚迪本年将最少贩卖250万辆汽车。此中大部门都是电动汽车，这是前所未闻的。好比说，这比梅赛德斯多很多。

　　安德鲁你关于 [许多公司营业的] 的可猜测性有何观点？当你刚开端做投资的时分，有许多公司你能够说这个营业在10年当前仍是一样的。如今呢？你以为这个数字是一样的吗？仍是比当时更高？

　　查应当然，固然。要把钱投好长短常艰难的。我以为在风险投资中一次又一次地做到这一点险些是不克不及够的。

　　查理我们年青时实在常常在一同，由于我们没有太多工作可做。如今我们各自有更多工作要做，但这是人生差别阶段招致的。如今和从前纷歧样了。

　　查理好吧，我们喜好记着那些差一点变成大祸的失误。我们与《布法罗消息报（The Buffalo News）》就曾有过严峻的成绩。

　　中国公司占比有多大？这不是一个科学成绩，我以为不论是18%仍是几，我都能够。不论芒格家属的投资成果怎样，我都能够承受。

　　查理这是天然界的天性。看，生物学发生了像我们如许十分先辈的生物，想一想看长篇豪情案牍，我可以对一切这些工具停止无意识的交换。但它是经由过程暴虐合作互相裁减几十万年来完成的。

　　Price Club 的高销量使得Sol Price可以为员工供给比一般批发商更多的福利和更高的人为。该公司已在美国、加拿大和墨西哥（与 Controladora Comercial Mexicana 建立的合伙企业）扩大至94个分支机构。

　　查应当时分他们测验考试在中国开第一家店。其时，有人想要3万美圆的行贿。这是中国文明，开市客就是不给钱。这给詹姆斯·辛格尔留下了很坏的印象。尔后的30年里，他都没再提过进入中国的事。

　　安德鲁除伯克希尔和开市客以外，你以为明天有哪些公司可让你自大地说，10年后这些公司的营业会像明天一样好？

　　查理是的，我们在多元批发公司除赚到了点钱之外毫无建立。我们赚到了钱，但也不是靠批发业赚到的。

　　比亚迪是个奇观。王传福每周事情 70 个小时，智商十分高。他能做到你做不到的工作。你能看着他人的汽车零件，然后想出该怎样制作那活该的工具吗？你做不到这一点的（可是他能够）。

　　假如你去找那些试图把本人宣扬成投资参谋的一般人，他们会以为本人对统统都洞若观火，晓得联邦储蓄该当怎样运作等等。但我们不这么以为。

　　大卫我们晓得，伯克希尔最后是在马萨诸塞州创办的一家纺织厂，有快要200年的汗青。快要20年前，Tiny的开创人安德鲁·威尔金森（Andrew Wilkinson）和他的协作同伴克里斯（Chris），将他们互联网版的伯克希尔——数一数二的设想机构MetaLab——带到了这个天下。

　　他是一名生成的工程师和可以快速处理成绩的消费卖力人，这是很主要的一点。他是各类先天的汇合体，这十分有效。他处理了本人在电动汽车上碰到的一切成绩，包罗机电、加快、刹车等等。

　　然后，「国度货泉」酿成了美圆，如今仍旧是美圆。像中国如许的国度具有大批的美圆储蓄，也就是我们印制的钱。

　　查理这是散户做买卖的方法。他们其实不真正理解公司或相似的工具，他们只是赌价钱的涨跌。假如由我来办理这个金融市场，我会对短时间本钱利得纳税，并且不准可任何吃亏抵扣。我会让这些人对这个买卖损失爱好。

　　本订定名单听起来其实不难。究竟上，FAANG（Facebook、Amazon、Apple、Netflix、Google）、MAAMA（Meta、Apple、Amazon、Microsoft、Alphabet）这些缩写词都有，但挑选一家，投入数百亿美圆缔造数千亿美圆的代价......这对我来讲听起来很难！你们是怎样选出苹果公司的？

　　这让他们意想到，就像伯克希尔在实体天下中发明的那样，互联网上也有可以缔造宏大现金流的巧妙利基营业。

　　查理这需求很好的施行力。你必需真正下定决计去做，然后狂热地去做，天天、每周、每一年，连续40年。这其实不简单。

　　趁便说一句，我们都曾试图压服他们不要进入汽车行业。他们筹算收买一家停业的汽车企业，然落后军汽车行业。我说，那是你们的宅兆，为何要这么做？他底子没理我们，仍旧持续动作。

　　Acquired我们与传怪杰物查理·芒格（Charlie Munger）坐在一同，这是他活着 99 年中承受的唯逐个次特地的长篇播客访谈。多年来，我们在《Acquired》节目中停止过一些出格的对话，但此次真的是无独有偶的。

　　查理是的，比任何人都多。在这个过程当中，他们碰到了许多费事和丧失。他们碰到了恐怖的费事，以至碰着了以往没有碰到过的成绩……他们犯了许多毛病。他们很荣幸，可以站在电动汽车行业的最前沿。它比大大都人的加快率要高很多。

　　查应当然是优良的品牌公司。不外，需求有适宜的价钱……这类公司的局部窍门就是在少少数十分自制的时分买到它们。

　　0.5%的利率看起来很诱人，但你拿不到感情语录典范短句唯美。不外，伯克希尔公司凭仗其信贷才能能够得到，而独一的办法就长短常耐烦肠一点一点借出来。

　　（译者注：据理解[11]，喜诗糖果该当是他们的爸爸查尔斯·西二世创立的，这里的查理·西，该当指的是查尔斯·西二世的小儿子，查尔斯·博森·西（Charles Burson See）查尔斯二世1949年逝世后，喜诗糖果交由大儿子劳伦斯·亚历山大·西（Laurance Alexander See）办理，劳伦斯1969年逝世，这位查理·西当了总裁）。

　　第一部门引见沃伦，第二部门引见查理，第三部门引见伯克希尔公司，包罗泰德（Ted）、托德（Todd），和不断到明天的开展过程。我想你们许多人都听过了，但能够另有许多人没听过。

　　欢送参加Slack频道，在上面有关于每期节目和当天消息的出色会商。假如您注册 acquired电子邮件，您将收到单集订正告诉和后续内容，和下一集的提醒，请登录网站上的email栏目检察。本期访谈只要一个资助商。

　　他们之以是能得到云云宏大的报答，就是由于具有宏大的杠杆。假如你曾经很有钱了，这么作死是有大病的。

　　想一想天下上那些喝多了向保险公司索赔的托钵人吧，他们能够会放火或做其他工作。你为何要为他们的愚笨买单？

　　查理在伯克希尔就不是如许。我们的员工晓得，我们并非要把他们扔给出价最高的人。即便有投资银里手出价 20 倍的市盈率想收买一些我们低劣的营业，我们也不会卖。

　　查理加州俱乐部（The California Club）。但人数曾经满了，不克不及再约请新的人了。

　　查理实践上，在批发业，再灿烂的明星公司也会殒落。西尔斯·罗巴克百货公司（Sears Roebuck）开张了，如许的大型百货公司也不复存在了（译者注：西尔斯百货在 1980 年月之前都是美国最大的批发商，后被沃尔玛逾越，2018 年停业）。在他看来，这太难了。

　　大卫·罗森塔尔（David Rosenthal，以下简称大卫）本，当我们在上一期播客（采访黄仁勋）的电子邮件中预报本集高朋时，观众的推测真的太奇异了。

　　想一想看，我们只需求印出这些纸片，就可以够换来他人的产物和效劳（译者注：原句直译为「想一想人们给我们的钱，我们却老是打印出这些纸片」，但语义欠亨畅，按照高低文作了调解）。

　　但卡夫奶酪则否则，假如你试图进步卡夫奶酪的价钱，每一个人城市离你而去，包罗终极的主顾感情语录典范短句唯美，家庭妇女。她们其实不太在意奶酪是否是卡夫的。

　　这个天下充溢着从高盛告退的合股人组建的私募基金，他们办理着十亿美圆阁下的资金。他们畴前端收取2%的办理费，加上（后端功绩报答），这使他们可以为本人赚取十分可观的支出，但捐赠基金（译者注：指客户）却没有获得优良的报答。

　　日本的利率在10年里每一年只要0.5%，这些商社都是根深蒂固的老公司。他们具有便宜的铜矿和橡胶栽种园。

　　本我很猎奇，回到风险投资在社会中的感化这一点上，假如你能设想一个完善的体系来赞助立异，你会怎样做？

　　可是，就像伯克希尔公司自己一样，没有其别人能像安德鲁和克里斯一样，在已往二十年里积聚了丰硕的经历、心态、资金渠道，坦白地说，还成立了优良的名誉。

　　芒格的播客首秀，聪投也翻译了本人的版本，不管是出于发稿仍是自我进修，我们从不错过芒格罕见出来的时机。

　　大卫是的，沃尔顿企业（Walton Enterprise）。（译者注：沃尔顿企业是环球出名的家属办公室之一。）

　　查应当然，你必须要与家里的每一个人相处和谐。你要在他们困难时赐与协助，他们也会报答你。但我以为这并非那末艰难。美国有一半的婚姻十分好。

　　电动车比大大都人需求的加快安装更微弱。年青的男孩子们有了一辆真正动力实足的汽车。在许多方面，电动汽车的机能都要好很多，好比在90度转弯时。

　　查理谜底是不克不及。包罗我们在内，每一个具有十分好的成就的人，险些都要同时具有三个要素：他们十分智慧，他们十分勤奋，他们十分荣幸。

　　本那末能够这么说吗？在已往的100年里，我们把一切的代价都从劳动力身上转移到了本钱身上，如今本钱都在争相进入一个十分小的时机市场？

　　让他们见鬼去吧。谁想要那种糊口？你不需求其别人。变得富有的意义就在于你能够不再和那些人打交道，不需求和那些人相处。

　　查理我70岁时就晓得投资很难。但如今想来，这其实太难了，我逼真地懂了投资有多灾。那些靠着2-20、3-30（编者注：该当是指办理机构经常使用的2-3%的办理费，和20-30%收益以上部门的功绩提成费）大概相似免费机制的投资人老是说，投资很简单。渐渐地，他们开端信赖本人的大话。

　　查理这是不言而喻的投资时机。即便你像沃伦·巴菲特一样智慧，在一个世纪内能够也只会碰上两到三次如许不言而喻的投资时机。

　　在他洛杉矶的家进晚饭时，查理与我们回忆了他本人的职业生活生计，和他与沃伦·巴菲特在伯克希尔·哈撒韦公司近 50 年的协作阅历。

　　本你能否以为「买入并持有」不只是一种心态，并且是一种树模，这是投资者与基金办理人共进退的枢纽地点？

　　他们以为风投并非一个试图协助公司的协作同伴，而是只存眷本身长处的机构。企业内里的人不喜好风险投资机构。

　　以是，为何不消这个更好的译本给各人呢？我们险些没有踌躇就做了这个挑选题。感谢 Ponge的大方分享。ps. 我们只在少少处所做了一点微调。

　　查理我们会做得更好，固然。（译者注：我了解从这里开端，掌管人和芒格聊岔了，芒格说的杠杆是运营杠杆，掌管人说的是债权杠杆。）

　　他为明天的投资者分享了本人的经历经验并提出了倡议，固然，他也再次分享了他对开市客（Costco）等最喜好的投资的看法。

　　本即便50年从前，是否是大大都处所的将来也会有许多变革和要挟？你会不会以为这个说法被夸张了？

　　查理的确。不外即使云云，你也不想被人称为「永久会给中心人钱」的谁人人吧，那样的话，全天下的人会成天找你费事。

　　本哦，另有一件事。查理青铜半身像，它是你事情空间中的完善一样平常提示，让你问问查理睬怎样做？请登录berkshirenerds.store购置。他们另有许多沃伦·巴菲特的青铜半身像。

　　本听众伴侣们，其时我们晓得要和芒格共进晚饭，但我们不愿定可否录制，终极我们仍是做到了。如今我们将这段对话和各人分享。

　　安德鲁由于如今许多投资人都十分存眷科技范畴，我很猎奇你不是手艺身世，关于一些成绩的观点。你怎样看苹果的投资？是甚么让你们有自信心买那末多？

　　查理我们有些类似的地方。我们都想包管家人的宁静，为我们的投资者做好本职事情等等。我们有类似的人生立场。

　　查理是的，没错。我们之以是晓得这件事，是由于查理·西在夏威夷的游轮上，和一个伴侣提及这个事。这个伴侣刚好是蓝筹印花投资委员会的成员，同时在蓝筹印花公司事情，因而蓝筹印花就收买了喜诗糖果。

　　查理与他的协作同伴沃伦·巴菲特一同成为有史以来投资功绩最凸起的投资者之一。除此以外情绪超市原文，他曾经99高龄了，并将于来岁1月1日迎来100岁诞辰。

　　查理不错，但我不预先设定任何一种定式。许多持久协作的同伴干系都是由于一小我私家善于一件事，另外一小我私家善于另外一件事。他们只是天然而然地合作。每一个人都喜好本人做的工作。

　　假如是公司存在一些我们不断没法处理的成绩，我们会卖掉它。但假如只是表示得不尽善尽美，我们毫不会出卖。这给了我们与被收买公司共进退的名誉，这对我们很有协助。

　　查理有许多专业投资者只买品牌商品公司。他们凡是从雀巢、[…] 开端。他们的功绩比均匀程度超出跨越两三个百分点，但这并非大歉收。

　　但辛尼格决议，不，我必需担当首席施行官。那是一次十分不幸的董事会合会，一场剧烈的内部奋斗，然后布罗特曼靠边站了。

　　其时，我们曾经用无包管债权等方法融到了一半的资金用于收买。终极，卖家拿到了这些分外的现金。而我们本人的股票开端被大批兜售……在经济阑珊的时分，我们只是买、买、买、再买。一切的钱都投进了那些股票。固然，我们就这么坐着就翻了三倍。

　　查理这类杠杆是本人加上的。假如你开一家新店，却不需求投入本钱情绪超市原文，这固然是杠杆。谁不想做没有库存的买卖呢？

　　查应当然，文艺再起的主要算法十分简朴。他们挑选了已往一切的数据，然后发明了甚么？按开盘价看感情语录典范短句唯美，持续两天上涨或下跌，比下跌越日上涨或上涨越日下跌更常见。

　　我没有在这个战略上屡试不爽，百步穿杨。这一点也不简单。有一百次轻松赢利的时机险些是不存在的。

　　它不需求任何新本钱投入，这就是它的益处：只需求很少的内部资金。我们买下它的时分，它有两个大厨房和一堆租赁店面，如今它仍是有两个大厨房和一堆租赁店面。

　　本当你提及平生中投资的这几个巨大公司时，你说你会偏向于斗胆地押注。关于大卫和我如许年青的合股人，想在我们的平生中找寻一些如许的投资时机，您有甚么倡议给我们吗？有哪些需求留意的事项？

　　他和几个伴侣投资了250万美圆。第一家Price Club于1976年7月12日在加利福尼亚州圣地亚哥开业，园地旧址为霍华德·休斯 (Howard Hughes) 所具有的一座制作大楼。

　　查理你能够在买入五年后才发明这是一个很好的投资时机。许多合作劣势在公司的开展中不竭起感化，也多是你本人的了解在变得更深化。可是当你晓得本人有劣势时，当你晓得本人是对的时分，你该当斗胆下注。

　　查理我只研讨两种公司。我是本·格雷厄姆（Ben Graham）的忠厚跟随者……以是，假如有甚么工具真的很自制，即便它是一家低劣的公司，我也情愿思索买它。

　　查理不是，其时是我十分主动地想要出书周日版。我不想本人的报纸 50 年都没有周日版感情语录典范短句唯美，而他人却有。

　　大卫家得宝运作得很好，但我不晓得这能否不言而喻。开市客的吸收力，一部门来自于它的全品类，它包罗万象。消耗者会来到这里，他们能够开着大货车、大卡车特地来一趟。

　　大卫本，这对你和我来讲真是一次出格的人生阅历。你和我一同做到这一点，并且我们有时机录制下来并与天下分享（固然这只是如虎添翼），全部历程使人难以置信。

　　开市客特地挑选好的天文地位，由于那边住着富人。而沃尔玛每一年都听任他们这么做，这是一个恐怖的毛病。

　　大卫最初一个成绩作为总结。你以为你所见过的最巨大的公司，不管是你具有的，仍是你不曾具有的，都有哪些？

　　这真正反应了Tiny的全部理念——只与最好的互联网企业协作，努力于30天的简朴失职查询拜访，不干预企业，要末由你运营，要末引入新的持久导向办理。随意你。

　　本查理，我想问你一个公家成绩。大卫有一个两岁的孩子，而我一个月后就要有第一个孩子了。关于成立家庭，你有甚么倡议？

　　大卫我们的了解是，普莱斯俱乐部在被并购之前就曾经上市了，但他们只是挂牌罢了。他们没有筹集任何资金，由于他们不需求任何本钱。

　　MetaLab曾为Slack、Uber、Tinder、Headspace、Coinbase等公司设想用户界面。他们问本人，假如查理和沃伦是我们，他们会怎样做？

　　但其别人也都晓得这一点。他们年复一年得到报答的方法是经由过程不竭进步杠杆，不竭得到更高的利润。他们从愈来愈多的买卖量中赚取愈来愈少的利润，这给他们带来了宏大的杠杆风险，而我不会采纳这类方法。

　　查理不高兴的崩盘或其他甚么。天晓得在我们确当代轨制下，不高兴的崩盘以后会发作甚么。像欧洲如许的国度，功用曾经相称平衡了。

　　查理有一些公司不会碰到这个成绩，就是那些被称为专业化的产业公司，伯克希尔旗下有许多如许的公司。它们能够很好地抵抗剧烈的合作，由于它们的汗青太长了，它们善于本人的营业，有很好的名誉，代价很高。

　　2023 年10月29日，Acquired 播客公布了他们的访谈播客单集：《查理·芒格》。近来播客曾经更新了英文笔墨稿，欢送前去官方页面[1]检察并收听。

　　本·吉尔伯特（Ben Gilbert，以下简称本）有人猜是查理，有人猜是沃伦，另有人猜是泰勒·斯威夫特（Taylor Swift）。许多人猜对了。

　　查理是的，其时有许多危在旦夕的时辰。我们在出了大成绩的状况下脱身了，但我们也有能够会丧失惨痛。

　　这个行业吸收了毛病的人。有投资资金的人会涌入这个行业寻觅时机，但真正决议资金投向的倒是投资银里手们，他们决议了这些资金要进入哪一个热点的新范畴，但他们并非超卓的投资者，也不善于任何工作。究竟上，投资银里手们才是从风险投资中赚到最多钱的人。

　　本查理，上周末我看了NFL（国度橄榄球同盟）的角逐，仿佛如今每一个告白都是体育告白。这对美国有益处吗？

　　本我们来聊聊关于开市客以外的一些话题。你在本年的《逐日期刊（Daily Journal）》年会上提到，年青人晓得划定规矩，而老年人晓得破例。

　　大卫你说过，具有一个好夫妇的最好法子就是配得上。只需单方都有如许的觉得，那末这就是胜利的法门。

　　查理相似开市客的另有一家。地板粉饰（Floor & Decor）是今朝的模拟者。它运营贩卖的是仿木塑胶地板。他们的运营形式是开市客式的，不外他们不断在店里增长各式百般的杂项品类。

　　查理我多是他们的忠厚粉丝，但当我在车道四周盘跚而行时，我需求看守好我的帽子。他们让我慌张，公司显得太富有朝上进步心了。

　　人们常常在晚年会有两三次胜利的经历，然后会以为这很简单，然后就停业了。究竟上，这类时机是很难掌握的，也很稀有。

　　究竟上，它们常常比已往的喜诗糖果和蓝筹印花还要好，由于它们不需求本钱再投资，有软件行业具有的高毛利特性，而且能够比喜诗等更快地成立环球品牌（喜诗糖果在环球扩大破费了50多年）。

　　查理是的，沃伦不情愿。他说，为何不让查理来做呢？我不想花那末长工夫坐飞机去参与董事会合会或其他相似的工作。然后我就去了，并熟悉了辛尼格。

　　查理嗯，这能够有协助，但沃伦与公司总部一切人都有亲密的干系。他们每一个礼拜六在伯克希尔总部共进午饭。并非说他在那边没有一群十分密切的伴侣。

　　在我们公布之前，看到了 Ponge揭晓在公家号“Yestoday”的版本，原汁原味、完好流利且较大水平地婚配原意，特别一些备注能协助我们更好地了解说话自己。

　　他对我说，你必需去见普莱斯。我开车去了索尔的店肆，和他攀谈。固然，索尔是个十分智慧的人。索尔在39岁之前只是一位一般的状师，然后他建立了一产业局雇员扣头公司。

　　查理嗯，能够会吧，由于这契合我的本性。不外我其实不喜好3-30的买卖。一旦我本人有了充足的钱，我甘愿用本人的钱来做投资。这比卖出、与投资银里手打交道、与投资参谋打交道、与风险投资打交道要好很多。

　　本我发明开市客有一点很吸惹人，那就是虽然他们的价钱尽能够低，但他们的受众却倾向于富人。这是他们逐步发明的一个不测，仍是他们早就晓得？

　　本好的，我们开端吧。欢送来到《Acquired》这一集，这是一档关于巨大科技公司及其背后故事和战略的播客。我是本·吉尔伯特（Ben Gilbert）。

　　我们花了很长工夫才拿到100亿美圆的去投资。这类投资就像我们翻开了一个箱子，天主间接把钱倒了出来。这钱来得太简单了。

　　查理但沃伦从不，他只是那些赌场的常客之一（译者注：听说[7]，巴菲特小的时分去捡他人抛弃的马票，和本人出书并贩售马报《精选稳赢》）。

　　本比方，他们方才收买了影戏喜好者的次要交际收集Letterboxd，该网站是开创人12年的血汗结晶，并将持续留在Tiny。

　　大卫聊到这里，我们关掉了麦克风去吃晚餐，早晨再录一点关于开市客的内容，和查理的一些糊口倡议。

　　本风趣的是，这很冲突。你需求伯克希尔的信誉。但以伯克希尔的范围，想要带来本质性的收益率提拔，也是很有难度的。

　　俱乐部会员资历最后仅向企业客户开放，但厥后向特定群体开放，比方：本地企业、非营利构造或当局僱员。该公司向购物者收取25美圆的会员年费，以便他们在俭朴的堆栈情况中以扣头价购置大批商品。

　　除此以外，芒格还揭晓了有关苹果、法布罗晚报、喜诗糖果、蓝筹印花、比亚迪、保险、风险投资、品牌订价权、中国投资、家庭成立等成绩的出色概念。

　　查理如今许多人都这么做。许多消费商都十分强势，他们迫使供给商照顾一切库存。并非只要我们这么做。

　　本Tiny是互联网界的伯克希尔·哈撒韦公司。究竟上，他们是伯克希尔·哈撒韦公司的超等粉丝，以致于他们兴办了一家公司，建造了巴菲特和芒格的青铜半身像，稍后我们会再提到。

　　查理索尔也是一个狂人。他掌握欲很强，但也很智慧。像家得宝和开市客如许的时机并未几，十分未几。

　　查理嗯，他们开端有所动作了。捐赠基金会曾经开端对那些收取3-30或相似用度的机构说出本人的请求。

　　在这场长达一个小时的交换中，芒格深化谈了超20个各人十分体贴的话题，重点讨论了开市客（costco）、批发行业投资、巨大合股干系的成立、投资vs的观点，和现活着界的投资时机在那里。

　　本开市客让我沉迷的一点是，他们仿佛每一年只能增加10%，由于束缚他们的并非资金。即便他们可免得费得到资金，再多的钱也不克不及……

　　本我们的话题转到差别品牌的比力上，好比科克兰（Kirkland Signature）（译者注：开市客自有品牌）和爱马仕。

　　以下为播客的英文稿的翻译内容。中文翻译参考了DeepL、ChatGPT、彩云小译等机械翻译成果，欠亨畅的处所按照小我私家了解停止了调解。小题目为译者所加。

　　查理有许多。洛杉矶这里有一家小型连锁杂货店，盖尔森兄弟公司（Gelson Brothers[10]）。他们想要高周转和低本钱本钱，他们历来没有涣散长篇豪情案牍，勤奋赢利。他们不想把本人的客户拱手让人情绪超市原文。

　　查理很少有人有如许的投资，这是一项风险投资。它碰劲是一家买卖油腻的上市公司，我们把它作为风险投资型公司买了下来。但这只是风险本钱型的投资，公司像是将油门踩到底，竭尽全力。

　　大卫我以为如今投资的一个成绩是，本钱太多，合作太剧烈。之前我们提到了风险投资行业有如许的成绩，但究竟上其他投资行业也是云云。我们曾经阔别了烟蒂股时期。现在我们正处在与烟蒂股时期相反的另外一个极度。如今另有时机吗？

　　查理即便你像他们一样超卓，你也得用一生的工夫来追逐他们。假如一生的工夫追不上，能够要花三到四辈子的工夫才行。你能够再缔造一个相似的品牌，但其实不简单。

　　就像沃伦在最新一封伯克希尔信中指出的，「我们使人合意的功绩来自于十几个真恰好的决议计划」，这个观点十分吸收我。

　　查理有许多巨大的公司。爱马仕就是一家巨大的公司。在全盛期间，通用汽车是一家巨大的公司。它只是在一个个条约中逐步走向消灭。

　　本你是怎样熟悉詹姆斯·辛尼格（Jim Sinegal）的（译者注：曾在普莱斯俱乐部事情，后模拟其形式兴办了开市客）？

　　就像他们两人一样，Tiny的确是他们细分市场的持久买家首选。任何人假如想为本人红利的互联网营业寻觅一个永世的归宿，大概需求一个本钱同伴作为结合开创人，大概帮手承接VC退出资金，与Tiny协作将长短常荣幸的。

　　本查理，我很猎奇。在你99岁的时分，你以为有甚么工作是如今你以为准确，但70岁的查理是不会赞成的？

　　播客的音频部门，假如有伴侣谊愿听一下，飞书文档中曾经嵌入了，固然也能够参考我之前上传B站的版本[4]（搬运自官方Youtube频道[5]）。

　　在变化多端的投资生活生计中，每一个人都该当遵守他们的操行准绳，拿到合理的赢利部门。你不想经由过程你的投资者来赢利，但许多风险投资公司就是如许做的。

　　查理他们不需求在库存上垫款。他们收到会员费后才让供给商备货，只要在预定贩卖后才给供给商付款。

　　本我听过你比照特币的许多批评。我很猎奇你对这个特定角度有甚么观点：比特币是一种在国度间转移资金的便利方法，特别是当这些国度的本币币值不稳时。具有一种不与民族国度或挂钩的自力的代价储藏手腕岂非不是功德吗？

　　查理他（王传福）是一个狂热的人情绪超市原文，晓得怎样在须要时用本人的双手制作工具。换句话说，他更靠近原点。王传福比伊隆更善于实践制作工具。

　　大卫这让我们想到了开市客的热狗。克雷格（Craig）接任首席施行官后，的确试图进步热狗的价钱，这是真的吗？

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